报告要点：
　　市场表现
　　本周（2026.03.23-2026.03.27），商贸零售/社会服务/美容护理分别1.10%/-1.52%/-2.41%，在31个一级行业中排名第19/24/28,同期上证综指-1.09%，深证成指-0.76%，沪深300-1.41%。
　　本周行业重点事件及资讯
　　（1）美护：上海家化25年营收63.17亿元，同比+11.25%；归母净利润2.68亿元，同比扭亏为盈。2026年公司力争营收实现两位数增长。若羽臣25年实现营收34.32亿元，同比+94.35%。归母净利润1.94亿元，同比+84.03%。毛戈平25年营收50.50亿元，同比+30%；归母净利润12.04亿元，同比+36.73%。25年自营可比专柜平均收入560万元。上美股份25年营收91.78亿元，同比+35.1%；归母净利润11.03亿元，同比+41.1%。韩束收入73.60亿元，同比+31.6%，newpage一页营收8.8亿元，同比+134.2%。美丽田园医疗健康25年实现营收30.01亿元，同比+16.65%；经调净利润3.81亿元，同比+41.0%。林清轩25年营收24.50亿元，同比+102.5%；归母净利润3.60亿元，同比+92.9%。参半母公司深圳小阔科技股份有限公司向港交所提交上市申请书。新氧25年营收15.23亿元，同比+3.9%。锦波医学人源化胶原蛋白FAST数据库与产品开发平台项目在北京开工。
　　（2）出行链：多地官宣2026年中小学生春假安排，多与清明、“五一”假期相连形成长假。长白山25年营收7.88亿元，同比+5.98%。九华旅游25年营收8.79亿元，同比+14.93%，归母净利润2.13亿元，同比+14.42%。同程旅行25年营收193.96亿元，同比+11.85%，归母净利润23.71亿元，同比+20.10%。
　　（3）IP衍生品：泡泡玛特25年实现营收371.20亿元，同比+184.7%；经调整净利润130.80亿元，同比+284.5%。LABUBU家族收入141.6亿元，同比+365.7%，毛绒品类占比50.4%。公司将在4月推出以IP为核心的衍生小家电产品。
　　（4）零售：老铺黄金25年实现收入273亿元，同比+221.0%。经调净利润50亿元，同比+234.9%。截止25年末公司存货达160亿。25年同店+160.6%。26Q1公司预计实现收入165-175亿元，净利润36-38亿元。潮宏基25年实现营收93.18亿元，同比+43.0%；归母净利润4.97亿元，同比+156.7%。加盟净增门店159家，海外新增9家门店。拼多多25年实现总营收4318.46亿元，同比+9.65%，归母净利润993.64亿元，同比-11.62%。
　　投资建议
　　维持行业“推荐”评级，重点关注服务消费，以及美护、IP衍生品、黄金珠宝等新消费板块。标的方面关注：若羽臣、毛戈平、上美股份、泡泡玛特、潮宏基、老铺黄金等。
　　风险提示
　　下游需求不及预期的风险，贸易摩擦的风险，地缘政治的风险，行业竞争加剧的风险。