本周观点
　　上周，铜价探底回升，LME铜与沪期铜分别在11700美元/吨与91500元/吨附近得到短期支撑后，跌势放缓。从资金流动来看，近期有色及贵金属资金流向能化及农产甚至黑色板块，但从沉淀资金来看，长期配置依然对有色包括铜在内持乐观态度。另外，短期经历大跌后，市场情绪仍未从惊愕中恢复，且美伊冲突仍悬而未决，我们认为清明节前价格走势依然存在不确定性，预计要到假期后价格逐步企稳。届时支持的因素包括美伊缓和可能性、中国强去库以及非洲硫磺、硫酸供应问题导致湿法铜产出受限的可能性。
　　自年初以来，柴油和航空燃油的价格大致翻了一番。在美国，两者目前的价格分别逼近每桶160美元和174美元，其涨幅超过原油。对应的欧洲航空燃油价格与布伦特原油如果同幅度上涨，则布伦特原油的价格应当超过160美元/桶。这种差异乍看之下可能有些不符合常理，因为霍尔木兹海峡的关闭理论上对原油运输的影响更大（国际能源署数据显示25年经该海峡的原油量约为每日1500万桶，而成品油约为每日500万桶）投资者正把长期供应风险计入油价——这也是为什么特朗普的表态更容易影响市场。当然，如果美伊局势的扰动持续更久，这种畸形的价差还可能还会再度变化。
　　当然，世界上越来越多的国家都在设法避免这条狭窄水道被长期全面封锁，毕竟其对全球的能源供应及价格影响不言而喻。因为这不仅关乎能源，能源成本的上升将以各种方式对全球经济造成灾难性影响。到那个时候，不管特朗普愿不愿意，金融市场仍会以反常的方式波动。在此期间，包括贵金属、有色金属（尤其铜、铝）的价格波幅会更大。所以，我们依然维持我们二季度报告的论点，不要预测，应对更重要。我们需要的是，在这种市场剧烈波动的情况下长久活下去的应对策略，而不是在其中赚取更多的利润。避险的需求已经强于投资获利的需求。
　　对于铜本身而言，其处于脆弱的紧平衡状态，LME铜12500成为重要的心理关口。投资者仍在观察在铜价下跌后中国强劲的去库——也就是中国实体企业的买盘是否能够对冲当下的宏观以及情绪对价格的冲击。在谨慎情绪蔓延的情况下，建议以短线交易和套利策略为主。