3月以来，全球市场的核心焦点始终聚焦于美以伊冲突的进展。避险情绪持续升温，风险资产普遍承压，美股三大指数全月跌幅在8%—10%区间；黄金作为核心流动性资产，叠加前期积累大量浮盈，同样遭遇被动调整，3月跌幅约12%。
　　往后看，短期黄金仍将维持承压态势，难以快速反弹。当前市场在中东冲突长期化与特朗普政府TACO退让预期之间反复博弈，美伊双方停火条件分歧巨大，暂无明确的冲突退出路径，冲突进一步升级的风险仍存，包括美军地面介入伊朗等情景。在此背景下，石油与美元的上行确定性更高，黄金将受美股回调拖累，叠加流动性冲击预期表现偏弱；同时美债也因通胀预期抬升而走势疲软。
　　中期来看，黄金企稳回升的确定性较强。油价上涨对市场的负面冲击存在边界，若战事持续拉长，市场定价主线将从通胀冲击转向经济增长放缓的担忧。届时即便油价高企、美股走弱，美债与黄金也将迎来上行，当前市场尚未完全切换至这一定价阶段。
　　短期承压格局下，黄金难有趋势性行情，仅可把握阶段性反弹机会。10年期美债收益率是特朗普最为关注的金融指标，直接关乎美国公共债务付息压力与企业融资成本。若收益率持续上行、逼近去年4月高点，特朗普大概率触发TACO干预，这将是黄金阶段性介入的关键窗口期。