事件描述
　　2026年3月26日，中国生物制药发布2025年度业绩公告：2025年中国生物制药实现营收318.3亿元（同比+10.3%），持续经营业务归母净利润45.4亿元（同比+31.4%），财务报表所示归母净利润23.4亿元（同比+22.0%）。
　　事件评论
　　财务增长强劲，创新持续扩容。2025年公司实现营业收入318.3亿元（同比+10.3%），持续经营业务归母净利润45.4亿元（同比+31.4%），财务报表所示归母净利润23.4亿元（同比+22.0%）。资金储备330亿元，净现金169亿元。新品快速放量，创新产品收入152.2亿元（同比+26.2%），占总收入比例47.8%。2025年共有4款创新产品及4个新适应症获批上市，包括全球首款CDK2/4/6抑制剂赛坦欣（库莫西利胶囊）、全球首款口服HER2 TKI圣赫途（宗艾替尼片）、中国首款长效镇痛NSAID注射液普坦宁（美洛昔康注射液(II)）、国产首款重组人凝血因子VIIa安启新（注射用重组人凝血因子VIIa N01），以及安罗替尼联合疗法一线肾细胞癌、一线软组织肉瘤、一线肝细胞癌和派安普利单抗一线鼻咽癌等新适应症。
　　核心管线进入收获爆发期。肿瘤领域，安罗替尼已获批10项适应症；赛坦欣二线乳腺癌获批、一线申报上市；安煦全球首款JAK/ROCK双重抑制剂获批，授予Sanofi全球权益最高可获15.3亿美元；LM-302（Claudin18.2 ADC）全球首个完成III期入组；LM-108（CCR8单抗）两获突破性治疗认定；TQB2868（PD-1/TGF-β双抗）全球进度第一，胰腺癌ORR达63.9%；TQB2102（HER2双抗ADC）两获突破性治疗认定。肝病/代谢领域，拉尼兰诺（泛PPAR激动剂）III期全球主队列入组完成；Kylo-11（Lp(a) siRNA）全球首款一年一次给药，I期Lp(a)降幅超90%。呼吸/自免领域，TQC3721（PDE3/4抑制剂）中国最快、全球第二；TQC2731（TSLP单抗）首个国产进入III期。外科/镇痛领域，第二代氟比洛芬贴剂预计年内获批；PL-5（抗菌肽）中国首个申报上市。
　　AI赋能全产业链，研发效率显著提升。公司全面推进AI技术应用，PCC发现时间缩短50%，临床风险识别效率提升85%；智能化排产、单抗表达量提升20%；"AI营销大脑"提升学术推广效率50%。研发总投入63.2亿元，占收入19.8%，其中约92.9%已计入损益表。提交专利申请1,167项，获得专利授权273项，累计有效专利申请达5,724项，累计有效专利授权达2,120项。截至报告期末，共有39个肿瘤领域、10个肝病/心血管代谢领域、14个呼吸/自免领域、6个外科/镇痛领域的国家1类（或2类）创新候选药物处在临床及以上开发阶段。
　　盈利预测：预计公司2026-2028年归母净利润分别为30.79亿元、34.91亿元及38.82亿元，对应EPS分别为0.16元、0.19元及0.21元，维持“买入”评级。
　　风险提示
　　1、销售不及预期风险；
　　 2、新药研发失败风险