一、本周回顾（2026/3/23-3/27）：全球主要市场普遍走弱，涨幅居前的为英国富时100，法国CAC40，欧元区STOXX50，跌幅居前的为韩国综合指数，纳斯达克指数，标普500指数。港股全线下跌，恒生科技下跌1.9%，恒指下跌1.3%，恒生中国企业指数下跌1.4%。行业上，医疗保健业（+2.9%）、必需性消费（+1.4%）、原材料业（+0.9%）领涨；资讯科技业（-3%）、地产建筑业（-3%）、能源业（-2.5%）领跌。
　　本周港股继续疲软。市场整体延续上周地缘政治、科技叙事和流动性的驱动影响因素：一是中东谈判前景尚不明朗，美伊表态互相矛盾，达成共识恐不容易；二是科技股业绩表现良好，但增速预期放缓；三是债券交易数据已经开始显示市场对于今年加息的预期，压制风险资产表现。
　　南向资金净流入。本周净流入251亿港元，较上周增加314亿港元。港股通成交额占全部港股成交从上周41%降至本周38%。行业方面，净流入：非必需性消费、资讯科技业；净流出：原材料业、金融业。个股方面，净买入TOP：阿里巴巴、小米集团、泡泡玛特。
　　本周内地投向中国香港市场的ETF（港股通+QDII）净流出。总规模减少至4345.3亿元，减少33.4亿元。其中港股通ETF净流出39.7亿元，QDIIETF净流出2.5亿元。港股宽基净流出4.7亿。净流入行业主题：消费。
　　本周港股回购46亿元，较上周增加41亿元；本周IPO数额40亿元，比上周增加7亿元；增发共15亿元，较上周减少1亿元；解禁市值为329亿元，较上周增加258亿元。
　　二、展望：美伊冲突持续，港股仍承压，仍建议等待催化。短期博弈反弹仍有风险。
　　1、美伊冲突持续，形势尚不明朗。特朗普此前表示将对伊朗的最后通牒延期至4月6日，尚不确认双方能否达成协议。若没达成协议，有可能再次延期，也有可能进一步升级。
　　2、国内外投资者对美伊冲突时长看法存在分歧，目前看华尔街投资者认为美伊冲突仍偏向短期。如果美伊冲突时长超预期，那么美股仍有继续下探风险，港股联动性较强，容易受影响，需警惕左侧陷阱，建议等新催化剂出现。
　　3、短期波动风险较高，仍建议仍以防御为主。除了价值红利外，建议持续关注中国的全球稀缺资产方向，比如：新能源、创新药。另，如果未来冲突缓和，建议优先关注上游硬件类。
　　三、下周重点关注数据及事件
　　基本面方面：1）3月31日，中国3月官方制造业PMI，欧洲3月欧元区核心CPI；2）4月1日，美国3月ISM制造业PMI；3）4月2日，美国3月28日当周初请失业金人数；4）4月3日，美国3月失业率。
　　财报及事件方面：1）3月30日，中国银行财报，赣锋锂业财报，美的集团财报；2）3月31日，万科企业财报。
　　风险提示：美联储政策超预期，全球地缘政治风险超预期，历史经验不代表未来，数据统计及测算的误差风险。