【行情回顾】
　　3月金银走势由高位震荡迅速转为急跌，随后在月末进入消息驱动下的低位反复拉锯，整体呈现“先强后弱、再震荡修复”特征。核心原因在于，市场定价逻辑由单纯的地缘避险，切换为“战争―能源―通胀―货币政策―流动性”链条。随着中东冲突升级、能源风险升温、美国2月PPI超预期及美联储态度偏鹰，美元与美债收益率走强,叠加有央行通过抛售黄金应对外汇波动,贵金属由避险资产转为流动性敏感资产,价格承压下行，月底虽受停火与谈判预期扰动而反弹，但整体仍处弱势高波状态。
　　【市场展望】
　　展望4月，金银可能难回到此前那种顺畅上行节奏，更可能延续“高波动、强博弈、重消息”的运行特征。市场核心矛盾在于中东局势是否继续推升能源价格，并进一步强化美国“高利率维持更久”的预期。若局势维持“边打边谈”、油价未继续失控，金银或维持震荡走势;若冲突再度升级并波及海峡通行、能源出口或地面行动，则短期不排除再现流动性抛售，但中长期也可能重新触发通胀甚至滞胀交易。整体看，黄金相对更具韧性，白银波动弹性仍将更大。
　　【策略推荐】
　　1.单边:短期操作考虑震荡偏空思路;长期低多布局等待右侧信号。
　　2.套利:观望。
　　3.期权:观望。
　　风险提示:流动性冲击超预期、美联储鹰派超预期、光伏需求不及预期、白银隐形库存超预期。