【行情回顾】
　　3月债市走势整体偏震荡，市场资金价格低位运行的情况下，中短端表现优于长端。与现券相比，中下旬以来，期债盘面估值多数时间相对偏低。截止3月30日收盘，TS、TF、T、TL主力合约月内分别+0.09%、+0.10%、+0.00%、-0.46%；TS、TF、T、TL主力合约IRR分别约为1.0708%、1.0955%、1.1937%、0.9081%。
　　【市场展望】
　　美伊战争爆发后，外部不确定性有所上升，随着战争时间的拉长，能源供给收缩对国内工业生产与外需的影响可能将逐步显现，年初以来偏乐观的外需偏强带动基本面改善并加速国内“再通胀”的复苏叙事或面临阶段性挑战。而“两会”政府债券供给未超预期叠加权益市场赚钱效应有所下降，也对债市而言相对友好。
　　不过，在能源价格上行对国内核心通胀的影响尚有待观察的情况下，我们认为短期内央行“宽货币”加码概率偏低，市场资金价格难以进一步下行，叠加中短端曲线斜率相对平坦、Carry偏低，做多赔率可能有所受限，长端机会或更大一些。此前市场对输入性通胀的定价主要体现在长端，我们认为更多是出于对风险的厌恶，而非对短期价格指标可能大幅攀升的真实担忧。跨季后若市场资金面延续平稳，负Carry下，债市短端可能反而将存在一定调整压力。
　　【策略推荐】
　　1.单边：逢低轻仓试多T、TL合约
　　2.套利：做空30Y-7Y期限利差（TL-3T）头寸部分止盈后，适量持有；做空30Y新老券利差，多TL合约的同时空30Y活跃券
　　风险提示：地缘不确定性，核心通胀变化，风险资产走势