核心观点
　　近日江苏、浙江、安徽、四川等地官宣2026年中小学生春假安排，春假大多与清明、五一假期相连，各地还推出了春假文旅“大礼包”，涵盖景区免票、交通免费，研学优惠等福利；北京口岸今年出入境人员量突破500万人次，是去年同期的1.13倍，较去年提前12天达到500万人次量级；港股餐酒等企业2025年度业绩陆续公布，关注具备赛道内强运营能力和心智的α机会，同时关注边际改善和提升逻辑。
　　行业动态信息
　　本周（3.20-3.27）中信消费者服务行业涨跌幅、商业贸易行业涨跌幅分别为-0.76%、-0.54%，相对上证综指，分别跑赢0.34pct、跑赢0.55pct，相对沪深300分别跑赢0.65pct、跑赢0.87pct，在中信一级行业中排名第16、12。
　　板块表现：
　　社会服务：景区板块涨跌幅第一（-1.61%），免税>酒店>出境游>餐饮，涨跌幅分别为-1.76%、-2.19%、-3.50%、-9.53%。
　　商贸零售：电商及服务板块涨跌幅第一（+1.43%），贸易>专营连锁>一般零售>专业市场经营，涨跌幅分别为+0.80%、+0.13%、-1.18%、-3.56%。
　　板块新闻：
　　近日，江苏、浙江、安徽、四川等地官宣2026年中小学生春假安排，春假大多与清明、五一假期相连，轻松解锁小长假，各地还推出了心意满满的春假文旅“大礼包”，涵盖景区免票、交通免费，研学优惠等福利。
　　3月25日从北京出入境边防检查总站获悉，截至当天9时，北京口岸今年出入境人员量突破500万人次，是去年同期的1.13倍，较去年提前12天达到500万人次量级。今年3月以来，北京首都国际机场、大兴国际机场“双枢纽”协同发力，入境外国人数量呈现明显增长趋势，“入境游”持续火爆。截至3月25日，今年北京口岸入出境外国人超140万人次，占出入境人员总量的28%，较去年同期增长31%，其中享受免签和临时入境许可政策入境的外国人达49.7万人次，占入境外国人总数的69.3%。
　　2026年3月26日，复星国际发布公告，宣布已向中国证监会及上海证券交易所提交申请材料，拟分拆旗下三亚亚特兰蒂斯项目，通过商业不动产证券投资基金（REITs）架构在上交所实现分拆独立上市。同日，上交所官网显示，国联安复星封闭式商业不动产证券投资基金项目状态更新为”已申报”。
　　风险分析
　　1、离岛免税客单价、渗透率、品牌数量提升可能不及预期。
　　2、酒店行业在过去几年中明确供给出清，但物业和加盟商的争夺依旧激烈，头部企业如果签约和储备门店数量增速不足以支撑后续展店，也会在成长属性上受到极大压制。
　　3、行业竞争加剧：零售企业一方面面临同业间竞争，另一方面面临互联网巨头的竞争。互联网巨头凭借其资金和体量优势，在某一细分赛道的加码布局会导致竞争加剧。
　　4、渠道扩张不及预期；企业渠道扩张中面临诸多不确定因素，有可能导致扩张不及预期。
　　5、居民边际消费倾向下降：在外部冲击下，居民消费支出可能更加保守，导致边际消费倾向下滑。
　　6、市场对于美元降息预期的不确定性，如果降息进度低于预期，可能影响短期金价走势及外贸结汇预期。