本周3月23日至3月28日，贵金属处于“利率端再定价×地缘冲突反复×流动性管理”三重扰动之中：一方面，中东局势推动油价至阶段高位（3/25 WTI至117.08美元），叠加经合组织上调美国通胀至4.2%、美国初请与续请显示就业韧性，市场强化“更久更高”路径，金银估值端承压并在周末再度走弱；另一方面，特朗普“暂停打击—或达成协议”与伊朗否认的相互矛盾表态，引发避险溢价与利率预期的快速切换，带来金银“大跌后V形”式波动；国内层面，央行在中国发展高层论坛释放“流动性充裕、不以贬值为工具”，并上调宏观审慎系数至0.6，叠加工行收紧个人贵金属交易风控，上期能源提高风控参数，共同对冲外盘冲击、降低内盘尾部波动。整体看，利率与美元的估值约束主导短线方向，地缘仅在波动率层面提供对冲与干扰，配置与交易资金在高波动环境下分歧加大，需紧盯油价路径、美国通胀与就业再验证以及国内流动性的边际变化