总结与观点
　　当前逻辑：港口转为累库，外盘针叶报价降低，进口成本回落，远期仓单成本亦降低。现实端进口维持稳定，下游工厂仍以刚需补库为主，市场多空博弈再度开启。针叶高库存弱需求的现实端压力和成本及能源压力下海外浆厂陆续减停产仍是现在市场博弈的重点。国内基本面企稳下叠加估值处于历史低位，对纸浆现货及盘面价格形成支撑，但外盘主动降价叠加人民币升值导致远期进口成本下移，远月仓单注册成本同步降低，进而压制盘面上方空间。
　　远期看法：3、4月传统消费旺季有望为纸浆基本面提供季节性支撑，供应端扰动持续存在，尽管海外浆厂发运略有增量，但暂无大规模新增供应投放。下游工厂虽延续刚需补库策略，但旺季带动下开工及产量逐步提升，需求端预期获得阶段性支撑。买盘市场下国内下游议价权提高，需求压力倒逼国际纸浆美元报价下探以促成交，人民币升值背景下折算即期进口成本回落，直接打开远期下游毛利空间，造纸板块情绪偏积极，部分下游开始借机发布涨价函。若后续成品纸能顺利提价，行业盈利弹性与价格空间有望进一步打开，也能给出纸浆上行空间。但需注意，当前现实端较高的港口库存压力及远月进口成本和仓单成本的下降或使得近远月盘面上方空间均有限，且期现与贸易端货源充足，易出现价格/基差内卷情况。整体难走出单边大幅上涨行情。
　　重点关注：1.成品提价落实情况；2.港口库存情况；3.现货成交情况
　　风险因素：宏观及商品情绪；地缘政治冲突；国外供应端扰动