核心观点
　　站在3月底时点展望4月，市场对债市延续“区间窄幅震荡”的主流预期，操作策略转向观望等待时机、配置结构上短端底仓与长端博弈并重。这些预期共同指向市场在理性看待当前点位的同时，正为后续可能的回调与机会积极布局。
　　根据3月底发布的债市调查问卷结果，我们总结出投资者对于4月债市的五点主流预期：
　　（1）利率运行区间共识强化，窄幅震荡仍是基准情境。整体来看，市场对下限的预期更加趋同，十年期国债的下限锁定在1.75%-1.80%；对上行风险的定价趋于理性，尤其是超长端“上有顶”的预期较强，整体判断延续了“区间窄幅震荡”的主流预期。
　　（2）货币政策宽松预期后移，降准先于降息。二季度被视为降准的核心窗口期，而降息预期普遍推迟至三季度甚至更晚，反映出市场对经济修复进程及通胀压力的谨慎判断。短期债市对总量型货币政策的期待有所减弱，资金面走势将更多取决于央行的精准调控与结构性工具的使用。
　　（3）仓位稳定策略转向，持币观望等待回调。投资者在实操层面的策略选择出现重大转向，从“保持仓位基本稳定”转向“持币观望，等待回调”。这一变化既反映出市场对中期债市并不悲观的心态——期待利率回调后获得更好配置机会，“看多但不做多”成为操作心态的典型特征。同时，“可以开始加仓”选项的重新出现，也预示着若市场出现大幅调整，可能迎来较强买盘支撑。
　　（4）市场焦点切换，货币政策与外部风险成核心驱动。一方面，市场关注重心回归央行实际的流动性投放节奏，货币政策与资金面再度成为最核心的博弈变量；另一方面，地缘政治等外部因素的关注度大幅抬升，投资者对海外不确定性可能通过风险偏好、输入型通胀、汇率等渠道传导至国内债市的担忧显著升温。
　　（5）配置结构分化，核心求稳边际博弈。中短利率债作为底仓资产的定位进一步巩固，反映出市场对流动性环境的信心；与此同时，长端利率债配置意愿有所回升，暗示部分投资者对利率下行空间的预期修复，开始在收益率曲线远端寻找交易机会。整体来看，市场在控制久期风险的同时，也为潜在的政策或基本面变化预留了博弈空间。
　　风险提示
　　投资者样本覆盖度可能不全；投资者看法和行为可能有偏差；投资者观点可能随市场快速切换；市场调查内容仅作为信息参考，不代表分析师具体投资意见。