3月26日，伊朗拒绝了美国提出的停战方案，两国谈判陷入僵局。资本市场波动加大，地缘政治反复压制风险偏好，油价上升，股市再次下跌。周四恒生指数低开后一路向下，全天下跌479点（1.9%），再度失守25,000点，收报24,856点；恒生科技指数跌161点（3.2%）收盘报4,761点；全天大市成交额缩减至2,617亿元（前一天交易日3,509亿）。油汽股部分个股走高，中海油田服务（2883 HK）、中海油（883 HK）、中石油（857 HK）等涨1.5%-3.1%；权重科技股走低拖累大盘下跌，快手（1024 HK）业绩后大跌14%，美团（3690 HK）、阿里巴巴（9988 HK）均下跌收盘；中国人寿（2628 HK）去年四季度业绩亏损导致股价下跌超过8%，并拖累其他保险股下挫；中资券商股、银行股等金融板块跟随下跌。
　　美股方面，早前特朗普将开放霍尔木兹海峡的期限延期5天，但美国和伊朗仍未就谈判事项达成共识。特朗普将期限再延后10天至4月6日晚上八点。投资者忧虑冲突重燃，油价再次反弹。周三美股偏软，琼斯指数收盘跌469点（1.0%），报45,960,点；纳斯达克指数跌521点（2.3%），21,408点；标普500指数跌114点。
　　宏观动态：
　　中国乘用车市场信息联席会秘书长表示，今年首两个月，内地汽车累计出口155万辆，按年增长61%；新能源车出口67万辆，按年增长88%。单计2月份，内地汽车出口75万辆，按年增长79%，按月下降7%；新能源汽车出口32万辆，按年增长120%。
　　行业动态：
　　汽车板块：周四汽车板块跟随大盘显著回调，全板块普跌，仅速腾聚创（2498 HK）和零跑汽车（9863 HK）上涨1.3%-1.4%。数据显示2月份中国新能源汽车出口同比强劲增长120%。地缘冲突推升油价，中国电动车海外性价比优势凸显，预计未来出口量将维持强增长。
　　新能源/公用事业：昨日新能源及公用事业板块普遍下跌。新能源板块降幅相对较大。信义光能(968 HK)、福莱特玻璃(6865 HK)、金风科技(2208 HK)下跌3.4%-4.1%。电力设备板块也回落。东方电气(1072 HK)、哈尔滨电气(1133 HK)、上海电气(2727 HK)上升2.9%-4.7%。
　　医药：昨日医药股普跌。石药集团（1093 HK)2025年营业收入260.1亿元，同比下降10.4%；股东净利润38.8亿元，同比下降10.3%，业绩逊预期，主要是成药板块收入仍在放缓，我们认为公司业绩将缓步回升，但距离明显回升略需时间。