观点：
　　美伊冲突转机初现，油价回落有利于风险释放。据央视新闻报道，当地时间周二（24日），美国总统特朗普表示，美国和伊朗目前正在进行谈判，并暗示德黑兰渴望达成和平协议。美国政府还通过巴基斯坦向伊朗提出了一份包含15项条件的结束冲突方案，涵盖核计划、导弹能力及地区问题。随着市场不断传出谈判消息，冲突出现缓和的迹象，我们认为，未来虽然谈判进程会有所反复，但双方均无全面开战的意愿和条件，且存在通过谈判缓解冲突的现实需求，但因立场悬殊、互信基础薄弱，谈判过程将充满波折，局部军事对抗仍会偶有发生。从美国方面来看，其核心诉求是遏制伊朗核能力、确保霍尔木兹海峡通航安全、削弱伊朗在中东的影响力，同时避免陷入长期战争泥潭。特朗普政府第二次执政后，一直强调在中东转移责任、构建和平，避免重蹈阿富汗战争、伊拉克战争的覆辙，当前财政压力和军工能力也难以支撑一场全面战争，而通过谈判实现停火，既能实现其核心战略目标，又能减少战争消耗，符合美国的根本利益。但美国的以打促谈策略不会改变，大概率会通过持续的军事威慑，逼迫伊朗接受其提出的停火条件，谈判过程中若伊朗态度强硬，不排除美国再次采取局部军事打击措施。从伊朗方面来看，其核心诉求是解除国际制裁、维护国家主权和核发展权利，同时反击美国和以色列的军事威慑。伊朗当前内部秩序稳定，战斗意志坚定，但长期面临制裁和军事压力，经济发展受到较大影响，也有缓解冲突、获得发展空间的需求。但伊朗对美国缺乏信任，此前美国曾两次在美伊谈判期间对伊朗发动突袭，导致伊朗基本失去了通过谈判解决问题的信心，因此不会轻易接受美国提出的苛刻条件，大概率会在谈判中争取更有利的条款，若谈判破裂，将继续采取不对称打击方式，反击美国和以色列的军事挑衅。在这一情景下，霍尔木兹海峡通航将保持基本稳定，不会出现长期封锁的情况，国际油价将维持在相对合理区间波动，布伦特原油大概率在80-100美元/桶，地缘风险溢价将随谈判进展反复释放，全球资本市场的情绪波动也将随之放缓。
　　短期调整充分，中线布局时机渐近。A股市场直接冲击是能源价格上涨，中国作为全球主要石油进口国之一，高油价带来成本压力是直接诱因，同时能源价格上涨带来对全球经济衰退的进一步担忧，进而影响中国制造业出口大环境。其次是能源价格上涨带来美联储货币政策节奏的改变，市场预期的降息节奏大大延后，美元汇率走强对全球资本市场形成资金压制。冲突一定程度缓和有利于市场风险偏好回升，油价短期扰动影响显著降低，市场重回基本面逻辑，前期调整比较明显的成长股有望止跌回升，市场从前期的4000-4200点区间回落到3800-4000区间，有望在3900附近形成新的市场底部震荡中枢。从伊拉克战争、俄乌冲突等几次战争对资本市场的影响来看，均为短期扰动因素，不构成长期化的核心因素，因此，市场有望构筑中期底部区域，从全年角度来看，3800点附近有望成为中线布局区域。A股市场运行的核心逻辑仍然是国内经济复苏进度，货币政策和产业升级，十五五规划中的产业发展方向仍是成长股布局的重点。
　　投资策略：中东冲突出现缓解，市场风险偏好有望提升，前期受益高油价的板块存在回调压力，同时表现较好的避险资产阶段性超额收益将会显著降低，随着美元汇率回落，贵金属有望反弹，同时，前期受供应链影响的产业链有望逐步恢复，市场关注点重回景气度，短期被市场错杀的成长股有望取得超额收益。重点关注AI及应用、商业航天、机器人、半导体设备为代表的科技产业方向，同时关注以化工、有色为代表的受益于新兴产业的景气周期股。
　　风险提示：中东冲突再度升级，政策不及预期