事件：
　　美国以色列对伊朗发动空袭。
　　主要观点：
　　从特朗普的8分钟发言来看，美方的核心诉求是更迭伊朗政权，而非其之前所称的拆除核设施及导弹等。伊朗政权的复杂性和组织性比委瑞内拉复杂，通过空袭而不派遣地面部队而实现政权更迭的难度不小，伊朗可能在一段时间内陷入较为混乱的局面。因此，相较于对资本市场的脉冲效应，此次行动对全球地缘政治的影响更为深远，加剧了全球地缘政治的不稳定性。
　　从资产价格来说，冲突对全球资本市场的影响程度取决于行动到达转折点的时间长度。特朗普在采访中说大约需要四周时间。本次行动是俄乌冲突以来全球地缘政治较为重大的事件，符合全球百年未有之大变局的叙事框架，对全球资产配置而言，仍符合原先的配置逻辑，即寻求安全资产的配置，上游资源类商品仍极具投资价值。
　　短期看，对资本市场具备脉冲效应，原油、黄金、美债、AI均受益于本次行动。我们认为对原油天然气等能源价格的影响更多是脉冲效应。美国国内通胀压力主要通过过去一年原油价格下降对冲，若造成2个月以上的原油价格高企，势必会引起美国国内汽油价格的回升，对特朗普的降息愿景和中期选举造成影响。
　　美伊战争对黄金的影响相对较小，但不削弱黄金长期上涨逻辑。本次行动并不涉及金融制裁，对黄金的脉冲效应相对有限，但进一步加强了百年未有之大变局的叙事框架，黄金长期上涨逻辑没有变化。
　　从美债的表现来看，美债的避险功能明显恢复。在原油价格上升可能导致美国通胀上行压力的背景下，美债反而出现利率下跌的市场反应。这是去年4月以来最为明显的避险功能的恢复，值得注意。相应的美元指数非常稳定，没有出现能源类的大幅波动，可以理解为，市场暂时认为此次行动仍为局部冲突，美元体系的韧性得到一定程度的恢复。
　　风险提示：美伊冲突加剧。