股指期货
　　市场表现：3月25日，A股四大股指全线上行，其中上证指数上涨1.3%，报收3931.84点；深成指上涨1.95%，报收13801点；创业板指上涨2.01%，报收3316.97点；科创50指数上涨1.91%，报收1315.41点。市场成交21,929亿元，较前日增加968亿元。行业板块方面，综合(+3.87%)，通信(+3.71%)，有色金属(+2.97%)表现较好；煤炭(-1.29%)，石油石化(-0.44%)表现一般。从市场强弱看，IC>IM>IF>IH，个股涨/平/跌数分别为4,871/59/559。沪深两市，机构、主力、大户、散户全天资金分别净流入179、-29、-165、15亿元，分别变动+106、+56、-1、-162亿元。
　　基差：IM、IC、IF、IH次月合约基差分别为164.98、137.67、49.67与12.53点，基差年化收益率分别为-15.65%、-13.03%、-8.05%与-3.22%，三年期历史分位数分别为14%、11%、12%及27%。
　　交易策略：中长期，我们维持做多经济的判断，当下以股指做多头替代有一定超额，推荐逢低配置各品种远期合约。
　　风险提示：外生宏观冲击、财政扩张进度不及预期、其他系统性冲击。
　　国债期货
　　市场表现：3月25日，国债期货走平，活跃合约中，TS上涨0.02%，TF、TF走平，TL上涨0.01%。
　　现券：目前活跃合约为2606合约，2年期国债期货CTD券为250024.IB，收益率变动+0.1bps，对应净基差0.057，IRR1.19%；5年期国债期货CTD券为250014.IB，收益率变动-0.5bps，对应净基差0.074，IRR1.12%；10年期国债期货CTD券为250025.IB，收益率变动-0.3bps，对应净基差0.067，IRR1.15%；30年期国债期货CTD券为210014.IB，收益率变动+0bps，对应净基差0.228，IRR0.64%。
　　资金面：公开市场操作方面，央行货币投放785亿元，货币回笼205亿元，净投放580亿元。
　　交易策略：短线走势不明朗，建议观望；中长线，风偏上行叠加经济复苏预期，建议T、TL逢高套保。
　　风险提示：货币政策宽松超预期，经济复苏不及预期