重庆银行披露2025年报，25Q1~4营业收入、PPOP、归母利润同比增速分别10.48%、10.70%、10.49%，增速分别较25Q3变动0.09pct、0.20pct、0.30pct，营收、PPOP、归母净利润增速保持较高水平。累计业绩驱动上，规模、息差和有效税率形成正贡献，中收和其他非息形成负贡献。
　　核心观点：
　　亮点：（1）规模高增。2025年总资产规模增速20.62%，其中贷款增速20.72%保持相对较高水平。贷款结构方面，信贷增量主要是由对公贷款（基建相关行业、批发与零售业、制造业和建筑业）贡献，零售贷款和票据贴现均同比下降。负债端，2025年存款增速19.32%。
　　（2）息差平稳。2025年公司净息差1.39%，与25H1持平，较2024年全年提升4BP。生息资产收益率较25H1下降11BP至3.53%，负债端计息负债成本率较25H1下降11BP至1.47%，负债端成本改善基本对冲了资产端收益率下行压力，息差平稳。2025年存款付息率仍有2.22%，改善空间大。
　　（2）资产质量稳定向好。2025年末贷款不良率1.14%，环比持平，关注率1.94%，较25Q2末下降10BP，逾期贷款率1.36%，较25Q2末下降21BP；拨备覆盖率245.58%，环比下降2.69个百分点。分产品来看，零售资产质量仍然承压，对公贷款不良率略降，2025年末零售和对公不良率分别为3.23%和0.71%。
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　　关注：非息收入拖累。25年非息收入同比下降24.24%，其中净手续费收入同比下滑32.66%，公司持续推进理财管理策略转型，扎实强化投资风险和净值管理，拓宽代理销售保险及基金等渠道，但受市场环境影响，理财业务及代理手续费收入有所承压。其他非息收入同比下降21.38%，主要同比减少拖累来自公允价值变动损失扩大，2025年公允价值变动损失为8.3亿元，而2024年为收益1.1亿元。
　　资本充足率承压。2025年末公司核心一级资本充足率为8.53%，环比下降4bp。截至2026年3月24日收盘，重银转债距离强赎价还有13%的空间，转股可期。若重庆银行转债未来能够实现全部转股，静态测算，转股后核心一级资本充足率将提升1.75pct至10.28%，可以有效缓解资本压力。
　　投资建议：公司聚焦“成渝双城经济圈”，资产规模高增，息差平稳略升，资产质量持续改善，业绩靓丽，维持“增持”评级，建议积极关注。
　　风险提示：经济下行超预期；宏观政策力度不及预期；存款竞争加剧。