市场分析
　　线上报价方面。
　　Gemini Cooperation：马士基上海-鹿特丹WEEK14周报价1635/2630,WEEK15周报价1455/2330；HPL3月下半月船期报价介于2135-2535美元/FEU，4月份上半月船期报价介于2735-3035美元/FEU，4月下半月船期报价2135/3535.MSC+Premier Alliance：MSC 3月下半月船期报价2840美元/FEU，4月第一周船期报价1706/2852；ONE 3月下半月价格2555美元/FEU，4月份船期价格价格3061美元/FEU。
　　Ocean Alliance：CMA上海-鹿特丹3月份下半月船期报价介于3023-3123美元/FEU，4月份上半月船期报价3993-4293美元/FEU，4月下半月船期报价3409/4793；EMC 3月下半月船期报价介于3130-3230美元/FEU，4月份上半月船期报价2230/3360；OOCL 4月份上半月船期报价介于3093-3180美元/FEU。
　　地缘端：两位了解外交相关情况的官员透露，美国已向伊朗传递了一份包含15点内容的计划，旨在结束中东战争。这反映出特朗普政府正急于寻找结束冲突的出路，以应对其带来的经济影响。目前尚不清楚这份通过巴基斯坦传递的计划在伊朗官员中的传阅范围，也不清楚伊朗是否会接受该计划作为谈判基础。同样不清楚的是，以色列是否支持该提议。但这份计划的传递表明，美国政府正加大力度结束这场已进入第四周、并已卷入多个其他国家的战争。该报并未看到计划副本，但两位匿名官员分享了计划的大致框架，称其中涉及伊朗的弹道导弹和核计划。其中一位官员表示，该计划还讨论了海上航道问题。官员们说，巴基斯坦陆军参谋长穆尼尔已成为美伊之间的重要沟通桥梁，埃及和土耳其则鼓励伊朗进行建设性接触。
　　静态供给：交付现状层面，截至2026年2月28日。2026年至今交付集装箱船舶27艘，合计交付运力174232TEU。12000-16999TEU船舶合计交付6艘，合计8.6万TEU；17000+TEU以上船舶交付1艘，合计17148TEU。交付预期层面，12000-16999TEU船舶：2026年剩余月份交付67.9万TEU（46艘），2027年交付94.46万TEU（64艘），2028年交付122.4万TEU（84艘），2029年交付41.54万TEU（29艘）。
　　17000+TEU船舶：2026年剩余月份交付19.29万TEU（8艘），2027年交付86.28万TEU（40艘），2028年交付160.3万TEU（80艘）,2029年交付163.6万TEU（81艘）.总体来看，2026年超大型船舶交付压力相对较小，2027年、2028年以及2029年17000+TEU船舶年度交付量均超过40艘。2026年上半年(1-6月）交付17000+TEU以上船舶仅4艘。
　　动态供给：中国-欧基港3月份剩余2周月度周均运力29.65TEU，WEEK 13/14周运力分别为29.2/30.09万TEU。4月份月度周均运力31.19万TEU，WEEK15/16/17/18周运力分别为33.7/26.67/30.63/33.74万TEU。5月份月均运力30.57万TEU，WEEK19/20/21/22周运力分别为33.86/30.09/28.97/29.39万TEU。4月份共计3个TBN，2个空班，5月份共计6个TBN。
　　主力合约EC2604，马士基4月第二周运价下调，主力合约估值逐步清晰。目前PA联盟4月上半月价格初步报出为2500美元/FEU，马士基4月第二周报价2300/2400美元/FEU（折合SCFIS1700点左右），后续预计OA联盟以及PA联盟4月上半月运价会逐步修正，4月上半月价格同样会对4月20日指数产生影响，4月合约交割结算价格为4月13日、20日以及27日三期SCFIS算数平均值，4月合约估值逐步清晰。正常来讲距离交割月1个半月左右，主力合约交割结算价将更为明晰，合约波动性也会逐渐收敛，但考虑到近期地缘风险仍处相对高位，高地缘风险下的船司挺价预期以及淡季货量相对偏弱下的实际落地价格博弈会放大主力EC2604合约的波动率，目前EC2604合约临近交割，关注马士基4月第二周报价，建议投资者紧跟现货，灵活操作，考虑好盈亏比。
　　对于相对旺季的6、7、8月合约，旺季合约目前预期较强，短期难以证伪，我们在过往的研报中一直在强调旺季的6月以及7月合约今年运价高度仍可期待。主因有以下三点，第一：苏伊士运河上半年复航概率相对较低，此次伊朗事件中胡塞武装将恢复对红海走廊航运的袭击或做实该预期，COSCO在之前的电话会中也强调从尝试恢复到全面复航可能是一个长达3-5个月的渐进过程；红海复航需满足多重条件:行业协会评估通过、保险公司下调保费、客户认可安全性以及联盟内部协商一致。第二：上半年超大型集装箱船舶交付压力相对较小，统计显示2026年上半年(1-6月）交付17000+TEU以上船舶仅4艘，2026年全年交付数量仅有9艘，该数据明显小于过去几年年度交付数据。上述两点因素存在或使得2026年上半年运力供应压力相对较小。第三：亚洲-欧洲需求端月度同比增速一直也相对较高，大部分月份集装箱贸易量同比增速均在10%以上。伊以冲突爆发后，旺季合约又有新的预期产生，后续需关注油价大幅抬升后欧美发达国家是否会因为担忧未来通胀大量进口国内物品进而带动国内的出口需求大增，同时也需提防原油价格涨幅过大进而引发全球经济衰退的预期，上述合约未来预计波动较大，未来月份实际运价落地多少仍未可知，投资者需灵活应对。
　　也门胡塞