棉花观点
　　市场要闻与重要数据
　　期货方面，昨日收盘棉花2605合约15215元/吨，较前一日变动-65元/吨，幅度-0.43%。现货方面，3128B棉新疆到厂价16590元/吨，较前一日变动+150元/吨，现货基差CF05+1375，较前一日变动+215；3128B棉全国均价16732元/吨，较前一日变动+140元/吨，现货基差CF05+1517，较前一日变动+205。
　　近期市场资讯，据澳大利亚农业与资源经济科学局(ABARES)数据显示，澳大利亚植棉面积预期在45.5万公顷（682.5万亩），同比减少12%；受水资源供应减少及棉区降水分布不均影响，单产预期较2024/25年度下降约6%。因此，2025/26年度澳棉产量预期在100万吨，同比减少17%。
　　市场分析
　　昨日郑棉期价震荡下跌。国际方面，本年度全球供需格局整体仍偏宽松，不过26/27年度全球棉市供需预期收紧，接下来北半球将进入关键种植期，面积调减和主产区天气均存在较大不确定性，美棉前景依旧偏多。重点关注3月底USDA美棉种植意向报告。国内方面，25/26年度国内棉花延续大幅增产，不过下游纱锭产能扩张带来的消费增量较为明显，当前“金三银四”旺季预期向好，商业库存去库速度较快，由于去年结转库存低位，年度末库存或仍将趋紧。叠加26/27年度新疆种植面积将迎来结构性压缩，国内新作存在减产预期，中长期棉价中枢仍有望继续上移。
　　策略
　　中性偏多。短期上方空间预计仍将受到内外价差的压制，政策端增发配额也带给盘面一定压力。后续重点关注新年度目标价格政策及种植面积缩减幅度，以及棉价若再度上涨至较高水平，是否存在抛储等配套政策。
　　风险
　　宏观及政策风险、主产国天气
　　白糖观点
　　市场要闻与重要数据
　　期货方面，昨日收盘白糖2605合约5429元/吨，较前一日变动-24元/吨，幅度-0.44%。现货方面，广西南宁地区白糖现货价格5460元/吨，较前一日变动-10元/吨，现货基差SR05+31，较前一日变动+14。云南昆明地区白糖现货价格5320元/吨，较前一日变动-10元/吨，现货基差SR05-109，较前一日变动+14。
　　近期市场资讯，据俄罗斯食糖联盟数据显示，2025年俄罗斯对乌兹别克斯坦食糖出口量达41.7万吨，同比增加17万吨，创五年新高。乌兹别克斯坦仍是俄罗斯原糖最大采购国，同时也是俄精制糖主要进口国之一。据俄罗斯农产品出口联邦中心的数据显示，俄罗斯对乌兹别克斯坦出口食糖及原糖增长至原来的1.5倍，超过2.55亿美元。因乌兹别克斯坦自2025年10月1日起取消对进口白砂糖征收20%的消费税，这使得进口食糖更具竞争力。这一增长趋势延续至2026年，年初以来食糖出口量已超8万吨，较去年同期增长近两倍。
　　市场分析
　　昨日郑糖期价震荡收跌。国际方面，美伊冲突仍在持续升级，市场押注能源价格能够维持高位，新榨季巴西制糖比可能进一步走低，推动原糖期价强势反弹。短期外盘预计仍受国际局势影响较大，不过产业面供应充足也将限制上方的高度。国内方面，甘蔗收榨进度大幅延后，增产幅度高于预期，食糖工业库存偏高，1-2月食糖进口量同比也明显增长。
　　策略
　　中性。供应过剩压力下郑糖持续上涨动能减弱，但在中东局势影响下，郑糖也难有深跌，短期以震荡思路对待。
　　风险
　　宏观、天气及政策影响