事件：3月18日，中通快递公布2025年第四季度及2025年全年未经审计的财务业绩。财报显示，2025年，中通快递实现总营收约490.99亿元，同比增长10.9%；调整后净利润约95.13亿元；实现包裹量增量45亿件，全年包裹量同比增长13.3%至385.2亿件。
　　散件业务爆发，反内卷下单票收入稳中有进。凭借关键干线运输和分拣基础设施支持，公司建立广泛的服务网络，截至2025年12月31日，公司拥有网点数量3.1万余个，分拣中心93个，直接网络合作伙伴6000余个；干线运输路线约3800条，干线车辆数量超1万辆，其中有9700余辆为车长15至17米的高运力车型。2025年，公司散件业务量持续攀升，第四季度达到日均980万件，同比增长超过38%，远超电商件整体增速。2025年，公司的单票收入在波动中前行，第二季度快递单票收入同比净下降0.06元，第三季度快递单票收入同比提升0.02元，2025年第四季度，随着反内卷政策持续显效，快递行业极端低价现象得以遏制，公司第四季度快递单票收入增长了2.9%，达到1.35元。
　　中国快递行业包裹量市场份额持续名列第一。2025年，中通快递的市场份额为19.4%，与2024年度持平，市占率连续十年维持行业第一。2025年第四季度，公司包裹量为105.58亿件，较2024年同期的96.65亿件增长9.2%；2025年全年公司完成业务量385.2亿件，包裹量增加45亿件，同比增长13.3%。基于当前市场条件和运营情况，公司预计2026年的全年包裹量将在423.7亿件至435.2亿件之间，同比增长10%至13%。
　　公司经营现金流充裕，推出百亿回购计划。公司2025年公司保持强劲盈利能力，经营现金流净额近120亿元。公司宣布了一项股东回报结构优化方案，将现金分红与股票回购整合为单一计划。该计划明确，上一财年调整后净利润中将划拨不低于50%用于股东回报。作为该计划的一部分，董事会已批准一项未来24个月内的股票回购计划，回购总额为15亿美元（约合103亿人民币）。
　　盈利预测与评级。预计公司2026-2028年营收为539.3、597.7、668.5亿元，归母净利润为92.5、110.4、129.9亿元，EPS为12.02、14.34、16.87元。我们看好公司作为行业龙头，服务网络广泛且可靠，能够受益于快递行业的增长，维持“买入”评级。
　　风险提示：宏观经济环境风险、物流成本上涨风险、快递行业竞争加剧风险等。