业务稳健增长，主动降价争取市场份额
　　途虎-W发布2025年年报，2025年全年实现营业收入164.62亿元，yoy+11.5%；实现经调整利润7.0亿元，yoy+12.2%，实现综合毛利率24.1%，同比小幅下降1.3pct，主要系消费者偏好转向性价比更高的产品，导致平均交易额下滑，轮胎及底盘零部件以及汽车维修的毛利率下降。截至2025年末，公司在手现金约83亿元，资金储备充裕。面对持续分化的消费结构，公司通过精准运营实现业务稳步扩张，途虎养车致力于多元化的消费环境下为用户提供更有性价比的产品，考虑到公司会采用主动的降价策略吸引更多消费者，公司利润增长放缓，我们下调2026-2027年的盈利预测，预计公司2026-2027年的净利润为4.68/5.56亿元（前值净利润口径为5.86/7.27亿元），新增2028年净利润预测为7.11亿元，对应的经调整利润为7.41、7.98、9.79亿元，EPS为0.57/0.68/0.87元，对应当前股价PE为21.0/17.7/13.8倍，我们持续看好公司业绩的增长韧性，维持“买入”评级。
　　已成为全球最大独立汽车服务平台地位，积极探索海外市场扩张
　　截至2025年12月31日，途虎养车工场店门店突破八千家达到8008家，全年净新增1134家，根据灼识咨询，根据汽车服务门店数量计，途虎已成为全球范围内最大的汽车服务平台，同时，香港途虎工场店数量保持稳步增长。此外，2025年末途虎工场店在马来西亚正式营业，获得了非常积极的市场反馈，且运营中及筹备中的海外途虎工场店超过10家。
　　已完成快修品类的0-1布局，推进新能源服务能力
　　2025年公司快修业务收入同比增长超50%，截至2025年底，已实现100多个快修类目的覆盖，轻美容服务已覆盖超过6700家途虎工场店。此外，公司也在积极推进新能源车型产品开发，2025年平台新能源交易用户数同比增长60%，2025年与乾昆智驾达成深度合作。
　　风险提示：竞争加剧风险、汽车技术进步风险、加盟商违约风险、门店扩张不及预期