一周概览
　　地缘政治冲突扰动下国际油价持续上行，国内能源价格、部分化工品及农产品价格持续上涨，但生产及投资活动边际减速。高频数据而言，农历对齐后节后第4周全国工地复工进度慢于去年同期，半钢胎、铝型材和沥青开工总体偏弱、地产成交同比总体放缓。1-2月广义财政如期宽松支持2026年实现良好开局，本周重点关注1-2月工业企业利润数据。
　　高频经济活动跟踪
　　上周居民出行维持较高景气度，建筑开工趋于平淡，复工复产慢于去年农历同期，地产成交同比放缓，春节效应拖累3月出口回落。出行方面，农历春节对齐后（下同），18城地铁客运量同比上行1.6%；工业生产方面，百年建筑网显示截至节后第四周全国工地开复工率62%、弱于去年约2.6个百分点，焦化/高炉开工率同比上行0.9/1.5个百分点，而半钢胎/铝型材/沥青企业开工率同比下行2.1/5.2/6.7个百分点，建筑钢材成交量同比降幅走阔至7.4%。出口方面，港口高频指标显示3月前3周出口同比或转负、呈现季节性回落。地产方面，44城新房成交面积同比由前一周的-6.1%回落至-23.4%，22城二手房成交面积同比由前一周9.1%回落至3.3%。一线城市新房/二手房成交面积同比从前一周的21.5%/13.8%回落至-12.4%/7.3%。
　　价格指标及变化
　　上周国际油价大幅上行，国内焦煤、水泥、部分化工品及农产品价格亦上涨。上周布伦特原油价格环比大幅上行8.8%至112.2美元/桶，而COMEX黄金价格环比下行10.6%。国内原材料价格表现分化，焦煤/水泥价格环比上行1.3%/1.6%，化工品中聚乙烯价格环比上行2.4%，但铜/动力煤/螺纹钢价格环比回落6.2%/0.3%/0.5%。农产品价格方面，玉米/小麦价格环比上行0.3%/0.9%，但猪肉/蔬菜/水果批发价季节性回落1.2%/1.6%/2.0%。
　　金融市场及资金成本
　　银行间流动性偏松，人民币兑美元汇率略升值。银行间利率整体下行，DR007/R007环比回落4.1/2.6bp；国债收益率曲线趋陡。上周利率债净发行、地产债融资额均同比多增，而股权融资额有所回落。汇率方面，上周人民币兑美元汇率环比升值0.08%、对一篮子货币汇率升值0.29%。
　　中观行业景气度追踪
　　国际原油价格上行、但有色金属价格回落，半导体产业链价格持续走高；沥青装置开工率继续回落，而螺纹钢、线材水泥和玻璃价格均环比上行。
　　上周重要经济数据及宏观事件
　　经济数据：1）2026年实现良好开局：1-2月工业增加值同比从去年12月的5.2%走强至6.3%；社零/固定资产投资同比亦回升至2.8%/1.8%。2）1-2月财政如期宽松支持开门红：1-2月广义财政收入同比降幅较去年12月的18.5%收窄至1.4%；广义财政支出同比增速较12月的-0.7%转正至6.1%。
　　重要事件：1）3月13日，十五五规划纲要明确2035年翻一番的经济目标，提出20项主要目标、102项重大工程。2）3月15-16日，中美经贸磋商围绕关税安排、双边贸易投资、维护已有磋商共识等议题达成一系列磋商成果。
　　本周宏观主要观察点
　　本周重点关注1-2月规模以上工业企业利润数据（3月27日）。
　　风险提示：地产需求超预期回落，外需走弱拖累生产及企业盈利。