核心观点
　　1）近日，山东省投资项目在线审批监管平台披露信息显示，山东高速集团有限公司旗下上市平台山东高速，近期正筹划收购“深高速”控股的香港上市公司“湾区发展”部分股权。2022年，深高速正式入主湾区发展，间接持有该公司约71.83%股权，成为其控股股东。
　　2）2026年1-2月份全国铁路客货运量创历史新高。客运方面1-2月份，全国铁路累计完成旅客发送量7.57亿人，同比增长2.6%。货运方面，1-2月份全国铁路累计完成货运发送量8.21亿吨，同比增长1.6%；完成货运周转量5729.32亿吨公里，同比增长4.0%。
　　行业动态信息
　　行业综述：从交运各子板块相对沪深300的表现来看，本周（3月16日-3月20日）交运板块整体下跌，其中：铁路板块跌幅为0.79%，公路板块跌幅为0.96%。
　　铁路公路：山东高速筹划收购深高速香港上市公司8.7%股权
　　山东高速筹划收购深高速香港上市公司8.7%股权。近日，山东省投资项目在线审批监管平台披露信息显示，山东高速集团有限公司旗下上市平台山东高速，近期正筹划收购“深高速”控股的香港上市公司“湾区发展”部分股权。据了解，湾区发展原名为合和公路基建有限公司，于2003年8月在香港联合交易所主板上市。湾区发展控股经营广深沿江高速公路（S3）深圳段，拥有其51%的股权，其他主要资产为广深珠高速公路有限公司45%的股权、广东广珠西线高速公路有限公司50%的股权。2025年前三季度，湾区发展实现营业收入约5.81亿元，归属股东净利润约人民币3.81亿元；截至2025年9月30日，净资产约为77.21亿元。2022年初，深高速通过全资子公司，以约88.19亿元的交易对价完成对深圳投控国际资本控股有限公司旗下深投控基建100%股权的收购。交易落地后，深高速正式入主湾区发展，间接持有该公司约71.83%股权，成为其控股股东。
　　2026年1-2月份全国铁路客货运量创历史新高。2026年1-2月份，全国铁路客货运量均创历史同期新高。客运方面春运期间，探亲流、务工流、旅游流交织叠加，铁路客流保持高位运行。1-2月份，全国铁路累计完成旅客发送量7.57亿人，同比增长2.6%。2月份，完成旅客发送量4.08亿人，同比增长10.5%；完成旅客周转量1670.43亿人公里，同比增长15.1%。货运方面。1-2月份，全国铁路累计完成货运发送量8.21亿吨，同比增长1.6%；完成货运周转量5729.32亿吨公里，同比增长4.0%。
　　风险分析
　　高铁建设速度不及预期
　　近年来高铁建设快速发展的过程中，部分地区存在盲目建设高铁、地铁现象，出现“重高速轻普速、重投入轻产出”等情况，导致铁路企业面临较大的经营问题，债务压力倍增。若部分建成高铁经营问题较大，或将导致高铁建设速度放缓，全国高铁组网进程放慢，从而导致全国高铁网络不平衡性持续性超出预期，带来高铁企业业绩提升放缓。
　　能源价格大幅提升风险
　　受国际原油价格波动影响，能源价格存在大幅度上涨的风险。其次，俄乌冲突带来国际能源市场不稳定性增加，导致国内能源安全保障面临一定压力，能源价格存在大幅提升风险，带来铁路企业成本大幅上涨。
　　其他运输方式的竞争风险
　　高速铁路具有准点率高、载客量大、经济舒适、受自然气候影响小等优点。2016-2019年京沪高铁持续优化列车开行方案，客座率稳步提高、列车开行质量不断提升，与公路客运、航空客运形成了差异化竞争的局面。但是，如果未来公路网持续扩张完善、航空客运准点率和服务水平不断提高，仍可能影响旅客出行选择，如果出现大幅影响旅客周转量的情况，将对公司的经营产生一定负面影响。
　　清算政策调整的风险
　　由于铁路行业“全程全网”的业务特点，需要不同铁路运输企业之间相互提供路网服务。为建立铁路运输企业之间公平、公正、公开的清算秩序，原铁道部、原铁路总公司先后制定了《铁路运输进款清算办法》（铁财〔2005〕16号）《中国铁路总公司关于明确有关财务清算事项的通知》（铁总财〔2016〕230号）等相关规定。2016-2018年，清算政策保持了基本稳定，确保了铁路运输进款清算的顺利进行，京沪高铁也实现了良好的经济效益。未来随着生产要素价格水平提高、路网服务质量提升、行业特点及供求关系变化，国铁集团清算项目、清算范围、清算价格可能出现调整，如果出现不利变化，将对公司的经营业绩产生一定影响。