总结
　　1、宏观。海外方面，美联储公布3月利率决议，连续第七次维持联邦基金利率在4.25%-4.50%不变，但点阵图显示2026年降息预期从12月预测的两次缩减至仅一次，且首次降息时点被推迟至年底。鲍威尔在新闻发布会上承认“通胀回落进程出现停滞”，强调关税与油价上涨正形成叠加压力，并逐步向核心通胀传导，商品降温至少需等到年中，该论调被市场理解为偏鹰派。地缘政治层面，美伊冲突持续升级，霍尔木兹海峡通航问题成为市场关注的焦点，伊朗称若基础设施再遭袭将不再克制，美军或夺岛迫使伊开放霍尔木兹。
　　2、基本面。铜精矿方面，国内TC报价降至-67.32，铜精矿异常紧张情绪再次凸显，成为基本面强支撑因素。精铜产量方面，3月电解铜预估产量119.52万吨，环比增加4.6%，同比增加6.5%，产量较2月份小幅修复。进口方面，国内国内12月精铜净进口同比下降48.44%至20.18万吨，累计同比下降15.21%；12月废铜进口量环比增加14.81%至23.9万金属吨，同比增加9.88%，累计同比增加4.12%。库存方面，截止3月20日全球铜显性库存较上次（13日）统计下降2.6万吨至146.1万吨；其中LME库存增加30525吨至342350吨；Comex库存下降2668吨至534063吨；国内精炼铜社会库存周度下降5.08万吨至52.31万吨，保税区库存下降0.3万吨至6.12万吨。需求方面，铜价下挫后下游补库意愿激增，社会库存快速去化。
　　3、观点。宏观层面，美伊冲突依然是焦点，油价高企和通胀韧性仍将限制美联储转向空间，但市场对降息预期的悲观定价已较为充分，美元进一步冲高动能有限，宏观情绪有望边际企稳。基本面层面，矿端TC持续恶化已逼近冶炼厂现金成本红线，若价格进一步下行可能触发减产预期，形成底部支撑；更为关键的是，国内已进入“金三银四”传统旺季，铜价深跌后精废价差收窄提振精铜替代需求，下游开工率回升与社库加速去化形成正向反馈。因此铜价快速下跌释放此前积累的来自宏观的风险和基本面的矛盾后，预计将进入“下有支撑、上缺驱动”的震荡寻底阶段，核心逻辑在于宏观压制边际减弱但尚未逆转，而基本面支撑正在实质性增强。策略上建议由前期的谨慎偏空转为区间操作，在关键支撑位逐步布局多单，依然关注铜价在90000~100000元/吨区间内的表现。