1、周度油价宽幅震荡运行，其中WTI 4月原油即期合约收盘至98.32美元/桶，周度跌幅为1.23%。布伦特5月合约收盘至104.41美元/桶，周度小幅收涨0.5%。SC主力合约由4月换月至5月，2605合约收盘在802.8元/桶，周度涨幅为3%。从绝对价格波动来看WTI周内高点在102.44美元/桶，Brent周内高点在119.13美元/桶，SC主力合约高点在823美元/桶。内外价差方面来看，SC折合美元计价为116.5美元/桶，较Brent价差在4美元/桶，较WTI价差在18美元/桶水平。且月差来看，布油首行和6行价差为19.2美元/桶，WTI首行和6行价差为18.1美元/桶。
　　2、当前地缘冲突已经进入第四周，在第三周时间周期内，冲突呈现显著的烈度增加，美以针对伊朗高层的“斩首行动”仍在持续，而伊朗的反击也丝毫未有松懈。且冲突进一步蔓延至石油设施的维度，其中3月18日，以色列袭击了伊朗南帕尔斯气田和阿萨卢耶处理厂，损失约40%天然气处理能力，此后伊朗反击，认定沙特、阿联酋、卡塔尔为美以提供军事后勤支持，其油气设施不在享有“民用豁免”，将合法打击该三国的核心油气设施。当前冲突的路径以及结果仍具备较大的不确定性，因而对于全球能源市场的影响将进一步深化。同时，伊朗仍持续对霍尔木兹海峡实施“选择性管控、逐案审批”，具体来看，有条件同行国包括中国、俄罗斯、印度、巴基斯坦、土耳其、伊拉克、马来西亚等，遵循的流程是“提前报备-审核-指定巷道-监控”，紧贴伊朗北岸通过。而禁止同行的船只包括美以注册或者实际控制的船只，欧洲以及日韩加等核心盟友船只；其他国家需外交调节，部分国家以释放伊朗油轮、供应药品、人民币结算等换取同行。
　　3、当前时间节点推演，下周是美以伊冲突关键拐点窗口，核心围绕美军兵力到位、海峡清场、伊朗反击红线、美以内部分歧四大主线。20日消息显示，伊朗伦格港的16艘货船遭美国和以色列“野蛮袭击”。伊朗伦格港位于伊朗霍尔木兹甘省、波斯湾北岸霍尔木兹海峡西口，是伊朗南部重要海运枢纽，兼具商业与渔业功能，为中东海运航线关键节点，接下来需要关注美军是否登陆哈尔克岛，伊朗是否报复打击以色列特拉维夫核心区核设施，以及袭击美国本土或欧洲目标。当前局势来看，演绎路径的不确定性大幅上升。且当前TACO交易仍有反复，一方面来自总统发言“考虑逐步结束与伊朗的竞争”，另一方面，消息称特朗普考虑冒险夺取哈尔克岛，迫使伊朗重开海峡。进入地缘计价逻辑之后，战争层面、心理层面的博弈愈演愈烈，均在放大市场的波动。
　　4、从原油市场的实际供应影响来看，截至周五，伊拉克方面由于伊拉克南部港口已停止石油出口，巴士拉石油公司日产量已从330万桶降至90万桶。当前产量已削减至2月28日前产量的约30%。整体中东的原油产能损失量超过600万桶/日，随着霍尔木兹海峡封锁的延续，以及石油设施受毁程度的加剧，供应仍在不断的做减法，且恢复的时间周期延长，比如伊朗天然气田遭袭后恢复的时间周期约为6个月。后续需要关注延布港等关键基础设施遭到扰动的可能，这将导致市场损失500万-600万桶/日。因此当前油价仍持续计价地缘引发的供应缺失，重心逐步上移。且当前原油和天然气价格的共振还在持续，接下来可能继续传导至煤炭价格的表现。
　　5、市场各机构对油价的看法方面，高盛表示，与霍尔木兹海峡相关的冲击将是历史上规模最大的，高盛还分析了过去50年里五次最大规模的供应中断中生产损失的持续时间。该银行的基本情况假设是，在全面重新开放后的四周内，石油生产将恢复正常，但长期供应存在显著的下行风险，尤其是来自伊朗和海上油田生产的供应。短期内，在霍尔木兹海峡的石油运输仍受限制的情况下，油价可能会持续上涨。如果供应中断的风险持续存在，布伦特原油价格可能会超过2008年的峰值水平。
　　6、国内数据方面，国家统计局公布的数据显示，1至2月，我国规上工业原油生产由降转增，1—2月，规上工业原油产量为3573万吨，同比增长1.9%。1—2月，我国规上工业原油加工量为12263万吨，同比增长2.9%；日均加工207.9万吨。1-2月份，我国累计进口原油9693.4万吨，同比增加15.8%。从国内的产业链传导来看，当原油进口当量边际下降时，主营炼厂开工率正在不断下调，这将带动国内化工产品供应边际下降。此外，随着国际供应装置的停车影响，部分化工产品面临进口减少的冲击。再有需要注意当亚洲周边市场出现供应短缺后，我国产品的出口将会增加。这会多维度带动国内化工品高库存逐步去化，甚至在某一时点库存下降速度极快，从而带动整体价格重构。7、综合来看，当前能化产品波动大幅放大，建议降低杠杆使用，同时可引入期权工具丰富策略。对产业企业而言，原料采购多样化、保证安全库存、主动调节负荷，都是应对当前不确定性的有效方式。