债市表现：1、继2月通胀数据超预期回升之后，3月16日公布的1-2月经济数据整体好于预期，本周债市延续偏空震荡走势，收益率曲线继续陡峭化。截止03月20日收盘，2年期、5年期、10年期、30年期国债收益率分别收于1.31%、1.56%、1.83%、2.39%，较03月13日分别变动-4.45BP、0.06BP、1.56BP、2.16BP。2、截止03月20日收盘,TS、TF、T、TL主力合约分别收于102.524元、105.985元、108.255元、110.67元，较03月13日变动分别为0.06%、0.02%、0.03%、-0.35%。
　　政策动态：1、本周中国央行开展2423亿元7天期逆回购、5000亿元买断式逆回购操作，因同期共有1765亿元7天期逆回购和6000亿元买断式逆回购到期，本周实现净回笼342亿元。此外，央行周四（19日）还有700亿元21天期、1800亿元3个月期国库定存操作。2、2026年3月20日贷款市场报价利率（LPR）为1年期LPR为3.0%，5年期以上LPR为3.5%，均较前值持平。两个期限LPR均与上月持平，至此LPR已连续10个月维持不变。3、3月18日，中国人民银行召开重要会议，会议提出继续实施好适度宽松的货币政策。综合运用存款准备金率、买卖国债、中期借贷便利（MLF）、逆回购等长中短期货币政策工具，保持流动性充裕，使社会融资规模、货币供应量增长同经济增长、价格总水平预期目标相匹配。4、截止03月20日收盘，R001、R007、DR001、DR007分别收于1.40%、1.48%、1.32%、1.42%，较03月13日分别变动0.45BP、-2.64BP、-0.09BP、-4.07BP。
　　债券供给：1、本周，政府债发行9272亿元，到期量1869亿元，净发行7403亿元，其中国债净发行5250亿元，地方债净发行2153亿元。下周发行计划显示，国债净发行548亿元，地方债净发行2217亿元，二者合计净发行2765亿元。2、本周，新增专项债发行1140亿元，截止本周，专项债累计净发行10341亿元，发行进度23.50%。
　　策略观点：当前债市面临流动性精准调节、基本面回暖、通胀回升的局面，短期以震荡偏调整为主，长端利率承压更显著，短端受资金面支撑相对稳健。