核心观点
　　2月美国新能源汽车销量7.8万辆，同比-34.1%，环比+0.3%，渗透率6.4%，同比-3.0pct，环比-0.52pct。其中纯电销量6.5万辆，同比-31.0%，环比-0.7%，插混销量1.3万辆，同比-46.2%，环比+5.5%。2月美国新能源汽车销量下滑持续，主要系税收抵免政策终止，电动车实际价格上涨，价格竞争力削弱。当前美国电车销量增长仍然处于政策驱动的阶段，特朗普OBBB法案下电动化趋势依然不明朗，预计2026年美国新能源汽车销量147万辆，同比-9%。
　　行业动态信息
　　2月美国新能源汽车销量7.8万辆，同比-34.1%，环比+0.3%，渗透率6.4%，同比-3.0pct，环比-0.52pct。其中纯电销量6.5万辆，同比-31.0%，环比-0.7%，插混销量1.3万辆，同比-46.2%，环比+5.5%。2026年1-2月乘用车累计销量234.8万辆，累计同比-2.0%；新能源汽车销量15.5万辆，累计同比-33.5%，渗透率6.6%，累计同比-3.4pct。
　　2月美国新能源汽车销量持续下滑，主要受25年9月7500美元联邦税收抵免政策终止的影响，价格竞争力削弱，叠加当前的高利率环境，美国新能源车销量持续低迷，尤其是依赖补贴的中低端车型及库存压力大的品牌。
　　销量排名方面，特斯拉仍居榜首，但同环比下滑明显。2月特斯拉MY/3销量1.8/0.8万辆，环比-25.0%/-27.3%，市占率23.1%/10.3%，位列车型销量前二。2月特斯拉销量同环比下滑显著，本质原因是车型矩阵单一、迭代速度较慢，同时其他车企竞争力提升；短期影响因素预计和2月14日特斯拉取消一次性买断FSD改为月度定制有关，催化部分消费者需求前置。
　　政策方面，1）美国总统特朗普宣布4月3日起对所有进口汽车加征25%关税；2）9月30日已提前终止电车的税收抵免，并提出电动车注册费、新车贷款利息优惠，削弱了电动车的价格竞争力，降低消费者购买电动车的经济动力；但敏感外国实体限制（FEOC）同时失效，可能为中国电池制造商带来新的定点机会，并有利于铁锂动力电池渗透率的提升。26年1-2月原补贴车型合计销量8.85万辆，市占率56.9%，销量同比-27.7%（剔除同期未上市影响）；剔除特斯拉Model Y/3后合计销量2.75万辆，市占率17.7%，销量同比-47.2%。除特斯拉外，2月原补贴车型同比销量仍受补贴退坡影响，但相较25Q4已有所改善。
　　投资建议：当前美国电车销量增长仍然处于政策驱动的阶段，特朗普OBBB法案下电动化趋势依然不明朗，预计2026年美国新能源汽车销量147万辆，同比-9%。看好宁德时代、科达利、尚太科技、亿纬锂能、华友钴业、天赐材料、容百科技、恩捷股份、国轩高科、天奈科技、贝特瑞、中科电气等。
　　风险分析
　　1）下游新能源汽车产销不及预期：销量端可能受到需求疲软影响而不及预期；产量端可能受到上游原材料价格大幅波动、限电等影响不及预期，进而影响产业链盈利能力和估值。
　　2）地缘政治风险：美国能源部对敏感海外实体具有最终裁定权，可能会随着地缘政治风险提升，导致相关条款审核趋严。
　　3）原材料价格波动超预期：2021年以来原材料价格出现阶段性大幅波动，价格高位及不稳定性对于终端需求有一定影响，对产业链相关公司盈利能力影响较大。
　　4）锂电产业链重点项目推进不及预期：重点项目的推进是相关公司支撑营收和利润的关键，也是成长性的反映，重点项目推进不及预期将影响当期和远期业绩，同时影响产业链稳定性。