★关键调研结论和分析
　　1）镀锌彩涂出口主要用于民用建筑，海外镀锌厚度要求趋严。国内镀锌和彩涂制品主要用于道路基建，而海外则主要用于民用建筑，目前越来越多的海外市场对进口锌制品提出厚度要求，印尼和泰国等地对锌层厚度要求则控制在60~70g/m2。
　　2）大中小厂订单有所分化，原料普遍处于偏低水平。中大型企业基本维持满产，订单同比持平；出口型企业排单普遍在一个月以上，但同比有所分化。部分在4Q25受买单出口影响的订单于今年一季度后置释放。厂商对二季度的预期偏谨慎，因此原料库存普遍偏低，锌和黑色买涨预期仍存。
　　3）出口受冲击概率增大，地缘冲突与反倾销双重压力渐显。出口中东的样本企业反馈，客户联系困难发货推迟，库存堆积于厂库；运费上涨导致部分贸易商现金流回款困难，反向影响部分现金流偏紧的中小厂。反倾销导致部分市场出口陷入短期停滞。
　　4）氧化锌内卷加剧，出海亦难觅蓝海。氧化锌行业原料紧张、利润微薄，受锌价波动影响较大，倒逼企业出海。但泰国、越南、柬埔寨的供应现已基本饱和，印尼因距离较远暂存空间。国内产能扩张意愿低迷，若原料紧张无法缓解，行业将面临新一轮洗牌。
　　★总结与展望
　　短期而言，锌下游出口仍有韧性，但中期出口可能承压；大部分厂商对后市预期偏谨慎，需关注地缘扰动下中东订单萎缩和买单出口的需求后置释放后，受能源价格影响较大的欧日韩等地区能否填补上需求减量。远期来看，出口中东企业的现金流有在二季度面临承压的可能性，而反倾销则在中长期影响出口订单，需关注海外是否能够接受海内外政策带来的价格上涨。但总体而言，出口需求偏弱甚至是承压的可能性正在增大。
　　策略方面，单边角度，短期做好仓位管理，中期关注回调买入机会；套利角度，月差方面，观望为主；内外方面，中线维持内外正套思路。
　　★风险提示
　　地缘扰动，调研样本代表性有限