黄金观点:高位震荡，滞胀交易支撑中期配置价值
　　逻辑:第一，中东战事延续且美国周末打击伊朗主要原油出口枢纽，叠加伊朗持续袭击海湾地区能源基础设施，霍尔木兹海峡运输受阻，能源价格上行强化黄金的避险与抗通胀属性。第二，美元日内走弱对以美元计价的黄金形成边际支撑，但油价高位运行正在抬升通胀预期，并压缩市场对美联储短期降息的押注，高利率环境对金价上行斜率形成约束。第三，美国消费支出偏弱、消费者信心下滑，显示增长动能已有放缓迹象，市场对“低增长+高通胀”的滞胀组合担忧升温，这一宏观组合并不利于风险资产估值，但相对利好黄金中期配置需求。第四，若战事持续并进一步削弱美国与其盟友、对手之间的信任关系，美元信用与全球储备体系的中长期不确定性仍将为黄金提供更深层支撑。
　　展望:短线看，黄金在高位连续上涨后动能有所放缓，价格或维持高位震荡，核心矛盾在于避险买盘与“更高更久”利率预期之间的再平衡。若油价继续上冲并带动通胀预期升温，黄金虽可能受制于名义利率，但在滞胀交易框架下仍有望保持偏强韧性。
　　白银观点:跟涨黄金但弹性受限，波动或继续放大
　　逻辑:第一，白银受贵金属整体避险情绪带动，价格中枢仍获支撑，但其工业属性决定其对增长预期更为敏感。当前市场一方面交易地缘风险与美元回落，另一方面又担忧高油价冲击全球需求，因此白银表现大概率弱于黄金。第二，若美联储降息预期继续后移，实际利率维持高位，将对高波动资产形成一定压制，白银向上突破需要更明确的流动性宽松信号配合。第三，在滞胀环境下，黄金更偏向防御型配置，而白银处于“贵金属属性受益、工业属性受损”的双重拉扯之中，因此其价格弹性更多体现为日内和阶段性波动放大，而非单边顺畅上行。
　　展望∶短期白银预计延续高波动震荡格局，若油价继续上升但全球风险偏好回落，金银比或仍有进一步抬升空间;若后续美元继续回落且市场重新交易中期宽松预期，白银弹性才可能重新释放。
　　风险提示∶中东冲突超预期升级;霍尔木兹海峡运输恢复快于预期;美联储货币政策预期再度调整;美国通胀与增长数据超预期波动。