板块复盘：消费者服务板块报告期内下跌5.16%，跑输大盘4.28pct。报告期内（3月2日-3月15日）国信社服板块涨幅居前的股票为黄山旅游（6.74%）、九华旅游（5.63%）、岭南控股（3.16%）、三特索道（2.68%）、大连圣亚（1.44%）、峨眉山A、西藏旅游、桂林旅游、丽江股份、ST张家界。
　　行业与公司动态：近期社服行业呈现多点复苏与结构性机遇。出行链方面，春节后旅游市场“淡季不淡”，多地景区限时免票政策有效刺激需求，银发一族成为错峰出游主力，同时入境游市场在签证便利化及大型活动拉动下持续回暖，上海口岸单日入境外籍人员数量创历史新高，为相关产业链注入增长动能。政策层面，财政部等三部门明确2026至2027年对服贸会、广交会等国际性展会实施进口展品税收优惠，免税销售额度改为按展核算，旨在降低国际展商成本、激活展会经济，并与口岸免税业态形成协同。企业动态活跃，中国中免在海南及机场口岸同步开展主题促销，并与云闪付发放的政府消费券叠加，以撬动消费；瑞幸咖啡实控方大钲资本竞得蓝瓶咖啡全球门店业务，引发市场对其高端化运营的想象；霸王茶姬宣布将于第二季度进军韩国市场，标志新茶饮出海步伐加快；萨莉亚广州新工厂竣工，旨在支撑其“千店计划”。公司业绩方面，特海国际与味千（中国）均发布盈喜，预计2025年净利润显著提升，反映行业经营状况持续改善。
　　港股通持股梳理：社服港股核心标的海底捞、天立国际控股、中国东方教育获增持。报告期内（2026年3月2日-2026年3月15日），海底捞持股比例增0.21pct至31.01%，天立国际控股增0.76pct至54.54%，茶百道持股比例减1.39pct至20.30%，蜜雪集团持股比例减2.30pct至80.51%，古茗持股比例减0.89pct至32.13%，小菜园持股比例减0.27pct至68.50%，中国东方教育持股比例增1.45pct至36.64%。
　　风险提示：政策变动、行业竞争加剧、消费环境修复不及预期等。
　　投资建议：维持“优于大市”评级。伴随国家不断出台扩大内需的利好政策，报告期内社服板块估值有望持续修复。目前经济环境和市场风格下建议配置中国中免、三峡旅游、九华旅游、三特索道、华住集团-S、首旅酒店、亚朵、锦江酒店、海底捞、古茗、百胜中国、中国东方教育、行动教育等。中线优选中国中免、美团-W、蜜雪集团、古茗、亚朵、华住集团-S、卓越教育集团、学大教育、天立国际控股、中国东方教育、携程集团-S、海底捞、同程旅行、北京人力、BOSS直聘、科锐国际、锦江酒店、同庆楼、宋城演艺、百胜中国、九毛九、海南机场、君亭酒店、峨眉山A、天目湖、黄山旅游、广州酒家、首旅酒店、东方甄选、曹操出行等。