PVC：乙烯法装置降负力度加强，震荡偏强
　　本周复盘
　　第11周PVC延续偏强，VIX创历史新高。周初跳空高开在5400，随后受地缘冲突升级影响，周一以涨停价5466收盘；周二受G7抛储叠加特朗普发言影响，化工板块跟随油价普遍迎来回调，V早盘开盘一度跌至周内低点4986；周三至周五受原料短缺影响，部分乙烯法装置陆续开始降负荷，盘面重回强势格局，一度领涨商品，周四冲至周内高点5867，创24年11月以来新高；最终收在5724（较上周五收盘涨幅8%）。全周在4986至5867波动，振幅881。
　　下周展望
　　国内乙烯法装置陆续降负荷，供给支撑有望加强。随着海峡封控时间延长，乙烯及石脑油原料紧张问题加剧，VCM远东美金价格周涨幅达57%。乙烯法PVC装置降负范围也从海外逐步扩大至国内，据市场消息显示，3月以来烟台万华、齐鲁石化等合计178万吨乙烯法装置开始检修或计划检修，乙电开工表现分化。虽然国内乙烯法产能仅占3成，但是东北亚其他主要PVC出口国均为乙烯法装置且原料高度依赖中东进口，若海峡持续封控，产量存在较高的下降空间，高库存格局有望逐步扭转。当前5-9月差结构也逐步从长期C结构转为平水结构，侧面反映基本面存在较强的改善预期。综合来看，原料紧张问题未解决前，预计盘面维持多头趋势，关注霍尔木兹海峡封控时间及全球装置变动。
　　策略
　　1）单边：回调试多。V2605关注区间5200-6200元/吨。
　　2）套利：择机5-9月间正套。
　　3）套保：观望。
　　4）期权：VIX历史新高，前期多单可择机卖出虚值看涨期权兑现利润。
　　风险提示：1）上行风险：乙烯法降负超预期；2）下行风险：霍尔木兹海峡全面解封，出口不及预期。