上周盘面上锌价偏弱震荡运行，波动率持续下滑，同时沪锌整体持仓下降，此外现货上成交氛围持续低迷。供应方面，长期全球矿供应平衡受海外矿减量预期扩大影响相对收紧，短期上伊朗局势动荡+澳洲扰动仍存，进口矿TC仍承压；国内方面原料库存相对充裕，进入三月后随国内矿山逐渐复产，国产矿压力预计缓解，本周国产TC持平不变。冶炼方面，国内3月产量同比显著放量，供应端压力较大。需求端，各下游各环节维持季节性开工恢复，注意到下游存在小幅补库现象，但目前需求方面复苏仍偏弱，整体原料库存仍处于低位。库存方面，国内超预期累库至近五年高位，LME库存极缓慢去库。总体来看，长期矿平衡收紧和近期矿扰动构成目前锌价的高位支撑，国内供应季节性恢复增量和库存超预期累增构成利空因素。此外中东战事影响反复发酵，市场担忧全球经济陷衰退，有色板块短期整体承压。