核心观点
　　两会释放提振消费强信号，扩大内需被列为26年经济工作的首要任务，扩大优质消费品和服务供给，政府工作报告强调“激发下沉市场消费活力”、消费品以旧换新政策接续实施并加力扩容，关注茅台蜜雪等核心消费资产的底部配置机会，万辰锅圈等零售连锁变革符合内需政策方向。2026年3月13日，茅台落地多款核心个性化非标产品代售政策，系其多维运营模式落地关键举措。产品所有权归茅台，经销商缴保证金参与，交易走i茅台平台，盈利改赚5%固定服务费。茅台设考核机制倒逼动销，线上线下联动，此举夯实其To C转型，也重塑白酒渠道生态。白酒方面，推荐贵州茅台、山西汾酒。输入型通胀压力下，关注涨价链受益标的，看好上游牧场，下半年肉奶共振可期，牛肉价格持续上涨，肉牛公司紫燕食品直接受益。锅圈26年目标净增门店约3000家，开店目标及单店表现指引均超预期。部分量贩门店反馈1-2月同店近双位数增长，整体表现超预期，量贩零食当下处于竞争格局改善和利润释放期，26年单店提升可期，强推零售连锁变革的投资机会。大众品方面，推荐万辰集团、锅圈、紫燕食品、安井食品、安琪酵母。
　　本周要点：
　　本周A股下跌，上证指数收于4095.45点，周变动0.70%。食品饮料板块周变动0.27%，表现强于大盘0.96个百分点，位居申万一级行业分类第9位。
　　本周食品饮料各子板块中涨跌幅由高到低分别为：肉制品（+2.26%），啤酒（+1.22%），乳品（+0.98%），白酒（ 0.62% ），调味发酵品（ -0.14% ），保健品（ -0.46%），其他酒类（-1.39%），休闲食品（-2.22%），软饮料（-2.53%），预加工食品（-4.59%）。
　　观点及投资建议：
　　1、白酒：茅台代售模式落地，白酒行业迎市场化新变革。
　　美国与伊朗地缘冲突加剧，全球外部环境趋紧，推动国际能源价格大幅上涨；油气价格上行带动煤炭替代需求提升，煤价走强。山西经济与煤炭价格高度正相关，煤价上涨将直接提振山西工业盈利、财政收入与区域经济景气度。山西汾酒作为山西本土核心消费龙头，深度根植于区域经济，有望在山西经济回暖、本地消费与商务活动复苏的背景下，迎来基本面与市场预期的双重改善，形成地缘→能源→煤价→山西经济→汾酒的传导受益逻辑。2026年3月13日，贵州茅台正式落地多款个性化非标产品代售政策，这是其今年1月官宣的“自售+经销+代售+寄售”多维协同运营模式的关键落地，也是市场化改革与ToC转型的重要实践，陈年茅台（15）、精品茅台、丙午马年生肖酒、鼓乐飞天及飞天茅台全系列小容量产品等核心品类均纳入代售范畴。该模式下产品所有权归茅台，经销商需缴纳保证金参与，所有交易通过i茅台平台完成，团购客户可扫专卖店专属二维码采购，售价执行统一标准，经销商盈利也从传统赚价差变为按产品总价获5%固定返利服务费，陈年茅台15年、精品茅台单瓶服务费分别为210元、115元。茅台还配套制定了补货与考核机制，保证金长期有效、补货无需补缴，库存低于初始30%可申请补货，连续两月未补货将终止合作，倒逼经销商提升获客动销能力，同时i茅台承担线上“管效率、管触达”职能，线下经销商聚焦“管转化、管服务”，线上线下形成互补闭环，契合茅台“五大渠道”布局。此次代售模式落地，让茅台牢牢掌握产业链主导权，打破传统渠道囤货套利逻辑，推动渠道利润回归服务本质，夯实To C转型基础，也通过渠道、利润分配、价格管控的全方位创新，重塑白酒行业渠道运营逻辑，以“责任共担、利益共享”的理念推动白酒行业向更健康、市场化的方向发展。
　　目前，白酒板块估值处于历史低位，具备较强底部配置价值，同时关注消费政策催化。以业绩出清卸包袱+强品牌支撑动销+强运营赋能渠道+新营销模式探索的底部配置逻辑，推荐贵州茅台、五粮液。
　　2、大众品：油价上涨引起大众品短期盈利担忧，关注涨价链受益标的，看好上游牧场及强定价权龙头公司。1）关注零售新店型、商超定制等渠道变革机会，餐饮链复苏可期。部分量贩加盟商反馈1-2月同店双位数增长，万辰25Q4单店同比表现较前三季度大幅收窄，当下处于竞争格局改善和利润释放期，预计26Q1单店实现同比提升。锅圈26年目标净增门店约3000家，此外26年老店的大店调改目标2000-3000家、推动3000家的社区门店24小时调改、锅圈小炒门店下半年有望在河南批量落地，公司对26年开店目标及单店表现指引均超预期。25Q4以来餐饮供应链价格战减缓，安井对部分产品的促销政策进行适度回收，渠道反馈安井预计1+2月同增15%，春节后工厂开工早于往年。燕京啤酒3月或将推出高端化新单品，啤酒现饮消费受益餐饮复苏。推荐万辰集团、锅圈、燕京啤酒、安井食品、巴比食品。2）健康化赛道与功能化大单品。西麦受益于“燕麦+”健康化赛道高景气，药食同源新品持续爬坡，春节需求旺盛。无糖茶龙头农夫山泉受益健康化趋势，近期推出电解质水新品，并推出30周年开盖赢奖活动。卫龙和盐津的魔芋大单品依然保持高增长，26年仍在扩容成长期。