◆动力煤价格方面：本周秦港价格周环比下降，产地大同价格周环比下降。港口动力煤：截至3月14日，秦皇岛港动力煤(Q5500)山西产市场价731元/吨，周环比下跌14元/吨。产地动力煤：截至3月13日，陕西榆林动力块煤（Q6000）坑口价705元/吨，周环比下跌5.0元/吨；内蒙古东胜大块精煤车板价（Q5500）546元/吨，周环比下跌5.5元/吨;大同南郊粘煤坑口价(含税)（Q5500）585元/吨，周环比下跌30元/吨。国际动力煤离岸价：截至3月14日，纽卡斯尔NEWC5500大卡动力煤FOB现货价格88.5美元/吨，周环比下跌1.0美元/吨；ARA6000大卡动力煤现货价120.1美元/吨，周环比下跌6.0美元/吨;理查兹港动力煤FOB现货价95.3美元/吨，周环比上涨0.3美元/吨。
　　◆炼焦煤价格方面：本周京唐港价格周环比下降，产地临汾价格周环比下降。港口炼焦煤：截至3月13日，京唐港山西产主焦煤库提价(含税)1590元/吨，周下跌20元/吨；连云港山西产主焦煤平仓价(含税)1705元/吨，周下跌24元/吨。产地炼焦煤：截至3月13日，临汾肥精煤车板价(含税)1450.0元/吨，周环比下跌30.0元/吨；兖州气精煤车板价980.0元/吨，周环比持平；邢台1/3焦精煤车板价1430.0元/吨，周环比持平。国际炼焦煤：截至3月13日，澳大利亚峰景煤矿硬焦煤中国到岸价241.5美元/吨，周环比上涨2.5美元/吨。
　　◆动力煤矿井产能利用率周环比增加，炼焦煤矿井产能利用率周环比增加。截至3月13日，样本动力煤矿井产能利用率为90.6%，周环比增加1.8个百分点；样本炼焦煤矿井开工率为87.16%，周环比增加4.8个百分点。
　　◆沿海八省日耗周环比下降，内陆十七省日耗周环比下降。沿海八省：截至3月12日，沿海八省煤炭库存较上周上升35.90万吨，周环比增加1.07%；日耗较上周下降16.00万吨/日，周环比下降7.82%；可用天数较上周下降0.50天。内陆十七省：截至3月12日，内陆十七省煤炭库存较上周下降223.70万吨，周环比下降2.76%；日耗较上周下降54.40万吨/日，周环比下降14.88%；可用天数较上周上升3.10天。
　　◆化工耗煤周环比下降，钢铁高炉开工率周环比增加。化工周度耗煤：截至3月13日，化工周度耗煤较上周下降7.72万吨/日，周环比下降1.01%。高炉开工率：截至3月13日，全国高炉开工率78.3%，周环比增加0.63百分点。水泥开工率：截至3月13日，水泥熟料产能利用率为45.6%，周环比上涨5.7百分点。
　　◆我们认为，当前正处在煤炭经济新一轮周期上行的初期，基本面、政策面共振，现阶段逢低配置煤炭板块正当时。本周基本面变化：供给方面，本周样本动力煤矿井产能利用率为90.6%(+1.8个百分点),样本炼焦煤矿井产能利用率为87.16%(+4.84个百分点)。需求方面，内陆17省日耗周环比下降54.40万吨/日(-14.88%)，沿海8省日耗周环比下降16.00万吨/日(-7.82%)。非电需求方面，化工耗煤周环比下降7.72万吨/日(-1.01%)；钢铁高炉开工率为78.34%(+0.63个百分点)；水泥熟料产能利用率为45.55%(+5.72个百分点)。价格方面，本周秦港Q5500煤价收报731元/吨(-14元/吨)；京唐港主焦煤价格收报1590元/吨(-20元/吨)。值得注意的是，美以与伊朗的地缘政治冲突引发国际油气及化工品价格快速攀升，受能源价格联动效应影响，叠加印尼煤炭配额及出口政策调整，国际煤价随之上涨。此事件推动能源安全与能源价格通胀议题受到资本市场高度关注，带动能源板块整体走强。展望短期煤炭市场，随着电煤消费淡季临近及产地供应恢复，北方港口库存持续累积，国内煤炭市场下行预期有所升温。但我们判断煤价下行空间有限，主要支撑因素包括：一是地缘冲突推高国际能源价格，煤炭替代需求增加，且高油价有望提振国内煤化工用煤需求；二是进口煤成本偏高，对国内煤价形成支撑。综合来看，4-5月淡季煤价虽存调整压力，但回调幅度或相对有限，全年煤价中枢或显著抬升；同时，化工品价格上涨与煤炭成本优势更利好煤化工资产。自1月25日我们周报提示煤化工资产的配置机会，彼时更多是化工资产普涨下带来的估值修复。而此时，伴随伊朗地缘政治冲突的持续扰动，能源安全与供需错配均加速煤油气化工资产的重估。鉴于此，我们持续看好煤炭板块，尤其是拥有优质煤化工资产的标的。需注意的是，板块阶段性涨幅具有明显的情绪溢价，切勿过度追高，但后续情绪缓和带来调整后，依旧是较好的配置机会。煤炭配置核心观点：当下，我们信达能源团队一直提出的煤炭产能短缺的底层投资逻辑未变（短期供需基本平衡，中长期仍存缺口）、煤价底部确立并中枢站上新平台的趋势未变、优质煤企高盈利&高现金流&高ROE&高分红的核心资产属性未变、煤炭资产相对低估且估值整体性仍有望提升的判断未变，以及公募基金煤炭持仓处于低配状态。基于此，煤炭板块配置策略不可忽视红利特性，又要把握顺周期弹性。即，煤炭板块向下回调有高股息边际支撑，向上弹性有后续煤价上涨预期催化。特别强调的是，在全球货币趋宽松、美元信用趋弱、AI产业带来投资新需求、矿产资源供给刚性、以及全球能源安全优先级抬升和矿产资源保护主义等多重扰动下，矿