核心观点
　　能源上涨，农业紧随。自2月28日美伊冲突爆发以来，霍尔木兹海峡进入实质性的封锁阶段，布伦特原油从年初60美元/桶上涨至本周已超过100美元/桶，能源、化工品价格的上行带动农产品板块跟随上涨。当前农产品板块中，生猪、橡胶等品种基于自身产能的出清，已处于价格上行的起点，以糖、玉米以及油脂油料为代表的大宗农产品，自身的供需平衡表处于紧平衡状态。我们认为，涨价预期和战略安全角度下，当前阶段农业具备极高的布局价值：（1）上游资源价格的走强以及地缘政治的扰动，将直接推升部分农产品的替代品（能源、石化产品）价格，进而破坏其原本脆弱的供需平衡表，助推价格上行；（2）生产要素成本的抬升，将带动整个种植、养殖产业链的边际成本上移，成本推涨与生产效率改善之间天然存在的时间差，会推动行业内部分资金积淀不足、生产效率低下的主体出清，助力农业企业走出无序竞争、持续内卷的螺旋。
　　天然橡胶：地缘冲突升级，涨价情绪传导延续。截至3月13日，国内天然橡胶期货价格为16765元/吨，周环比下跌0.42%。停割期原料价格持续走高，胶水价格与去年同期水平相近，上游供需矛盾突出。地缘冲突持续背景下能化商品集体走强，原油价格超预期上涨后，关注合成橡胶等商品价格表现，若天胶-合成胶价差持续收敛甚至出现倒挂，前期情绪交易可能逐步落地到对于天然橡胶的实际需求的影响上，短期内胶价有望维持偏强震荡。库存方面，本轮补库周期接近尾声，上周青岛地区橡胶库存67.80万吨，周环比增加0.06万吨，其中一般贸易库存55.67万吨，周环比减少0.1万吨，保税区库存12.13万吨，周环比增加0.16万吨。
　　投资建议与投资标的
　　投资建议：（1）看好生猪养殖板块，淡季底部价格确认后，悲观预期有望逐步扭转。我们看好26年猪价表现，成本优势领先的企业有望持续实现业绩提升，相关标的：牧原股份(002714，买入)、温氏股份(300498，买入)、神农集团(605296，未评级)等。（2）后周期板块，行业结构性成长趋势持续，猪价回暖后养殖产业链利润有望逐步向下游传导，驱动动保板块上行，相关标的：海大集团(002311，买入)、瑞普生物(300119，未评级)等。（3）种植链，地缘因素扰动背景下，大宗商品涨价已传导至农业。从品种基本面来看，当前粮价上行趋势已确立，种植&种业基本面向好，大种植投资机会凸显，相关标的：苏垦农发(601952，未评级)、北大荒(600598，未评级)、海南橡胶(601118，买入)、隆平高科(000998，买入)、中粮糖业(600737，买入)等。（4）宠物板块，宠食行业正处于增量、提价逻辑持续落地的阶段，海外市场增量不断，国产品牌认可度持续提升，龙头企业成长持续兑现，相关标的：乖宝宠物(301498，未评级)、中宠股份(002891，未评级)、佩蒂股份(300673，未评级)等。
　　风险提示
　　畜禽价格不及预期；畜禽疫病大规模爆发；原材料价格大幅波动。