投资要点：
　　投资建议：首次覆盖，给予“增持”评级，公司充分受益于AI浪潮，主要业务高速增长，预计2025-2027年公司收入分别为11.10/13.61/16.46亿元，按照PS估值，最终给予公司2026年8.1倍PS，合理估值为110.2亿元人民币，对应目标价184.6元。
　　股权激励落地锚定长期成长，核心利益绑定释放增长动能。公司发布2026年股权激励计划，激励范围包括公司董事、高级管理人员、核心员工以及其他对公司业绩和发展有直接影响的员工，计划授予股票期权数量1,465,350份，授予人数120人，行权价格135元/股。此举将核心管理层、技术骨干与公司长期发展深度绑定，有效激发团队经营活力与创新动力，为AI算力业务持续扩张提供人才保障与机制支撑，助力公司在算力蓝海市场中稳步提升份额。
　　2025年前三季度智算云业务表现亮眼，营收同比增长151%。2025年前三季度公司实现营收7.34亿元，其中智算云业务营收约4.30亿元，延续高速增长态势，占前三季度总营收比例达58.5%，较上年同期占比大幅提升，凸显智算云业务的核心支柱地位；依托智算云业务的持续放量，叠加规模效应显现，带动Q3单季毛利率达22.18%，归母净利润332.94万元，同比增长374.07%，盈利水平稳步优化，进一步验证智算云业务的高增长潜力与盈利贡献能力。
　　区位优势尽享政策红利，技术迭代构建核心壁垒。公司立足北京核心区位，依托首都政策支持、科研资源密集与科技产业生态优势，精准对接京津冀区域AI研发、科研院所及政企数字化算力需求，凭借本地人才与产业资源快速落地项目、构筑区域核心竞争力；同时依托多年超算技术沉淀完成向智算的升级转型，通过自主研发算力调度与算网协同技术、推进“算海计划”打造智算集群，高效整合GPU算力资源并深度优化主流大模型运行效率，以持续技术迭代构建核心壁垒，充分受益智能算力行业增长红利。
　　风险提示：技术替代风险，人才引进和流失风险。