事件描述
　　25Q4B站实现营收83.2亿元，同比增长8%，实现毛利润30.8亿元，同比增长11%；毛利率同比增加0.98pct达37.0%；经调整净利润为8.8亿元，同比增长94%。
　　事件评论
　　收入端。1） B站25Q4广告业务收入30.4亿元，同比增长27%。增长主要得益于广告基建完善与AI技术深度融入商业算法带来的效率提升。25Q4广告投放前五行业为游戏/数码家电/网服（含AI广告主）/电商/汽车。25全年AI相关广告主投放额同比增长超150%；2）B站25Q4增值服务业务收入为32.6亿元，同比增长6%。IP衍生品及其他业务收入实现4.8亿元。在国创动画等优质OGV内容的带动下，大会员数量同比增长12%至2530万，其中近80%为年费或自动续费用户，体现了极高的用户忠诚度；3）B站25Q4移动游戏业务收入为15.4亿元，同比下降14%。主要系《三谋》高基数。展望26，《三谋》港澳台版本后，将陆续上线韩国及其他亚洲版本。此外，26Q2新游《三国百将牌》《闪耀吧噜咪》将上线，均对游戏流水边际企稳产生正面影响。
　　经营数据。25Q4DAU达1.13亿（yoy+10%），MAU达3.66亿（yoy+8%），日均使用时长达107分钟（yoy+8%）。B站为创作者提供多元变现渠道，近300万UP主本季度在B站获得收入，UP主人均收入同比增加21%。
　　利润端。1）伴随广告（效果广告）、游戏等高毛利业务的增长和成本的有效控制，B站25Q4毛利润同比增长11%达30.8亿元，推动毛利率同比增加0.98pct达37.0%。25Q4销售费用同比保持稳定，研发开支同比略增，从而实现经调整净利润高增。
　　风险提示
　　1、市场竞争格局加剧风险；
　　2、短期盈利和中长期成长性无法兼顾风险。