市场分析
　　重视伊朗局势尾部风险。2月28日美国以色列对伊朗进行了空袭，随后伊朗伊斯兰革命卫队展开大规模反击。截至目前，中东及周边地区多处能源与生产设施遭打击损毁，地区生产与供应链受到显著冲击，且霍尔木兹海峡通行受到严重阻断。伊朗冲突时间已经超过美以最初4-5天“结束战争”的预期，甚至美国还存在进一步增派人手的风险，伊朗局势的尾部风险急剧上升。伊朗局势主要影响的品种集中在原油、LPG和航运板块，并且油价的持续上涨已经形成对油化工和油脂油料的带动作用，且引发市场通胀造成经济衰退的担忧。若霍尔木兹海峡被更长时间阻断，预计油价及对应板块仍有进一步走高的风险。中东主要产油国削减产量。阿联酋和科威特已开始减产，因霍尔木兹港关闭导致储罐迅速填满，伊拉克上周已开始关闭产能。哈梅内伊之子穆杰塔巴成为伊朗新任最高领袖。当地时间9日，特朗普称对伊朗的战事“很快”会结束，但“不会”在本周结束。伊朗外交部发言人称，伊朗不会相信美国做出的任何承诺。当地时间10日，伊朗公布“真实承诺4”第34轮行动细节，针对美国和以色列的军事行动进入全新阶段。
　　关注国内两会。2026年政府工作报告提到，经济社会发展总体要求和政策取向：经济增长4.5%—5%，赤字率拟按4%左右安排，赤字规模5.89万亿元、比上年增加2300亿元。一般公共预算支出规模将首次达到30万亿元、比上年增加约1.27万亿元。拟发行超长期特别国债1.3万亿元，持续支持“两重”建设、“两新”工作等。我们复盘历史上13个样本的两会表现：两会期间股商有压力，两会后股指回暖，一、两会期间，市场存在“卖事实”表现，整体A股指数平均涨跌幅录得负数，但样本平均上涨概率接近50%附近，A股有压力但幅度有限；而商品板块的压力明显，整体指数的样本上涨概率仅有15%，其中煤焦钢矿、农副产品、化工、有色均面临一定压力；二、两会结束后，股指再度走强，其中中证500和中证1000涨幅和胜率均领先，商品板块则未有明显规律。基本面来看，受政府停摆影响，美国2025年四季度GDP环比折年率录得1.4%，低于预期的2.5%，此外，美国2月非农意外减少，叠加油价上涨进一步限制降息空间。国内1月社融开门红，显示稳增长政策有望超前发力。中国2月官方制造业PMI 49，非制造业PMI49.5。中国2月CPI同比涨幅扩大至1.3%，扣除食品和能源价格的核心CPI同比上涨1.8%，PPI同比降幅持续收窄至0.9%。中国1—2月以美元计价出口同比增长21.8%、进口同比增长19.8%，2月单月出口同比大增39.6%，整体显著超预期，主要受春节错位低基数与全球外需回暖共同驱动。分区域看，对欧盟、东盟、非洲出口分别增长27.8%、29.4%、49.9%，形成主要支撑，对美出口降幅持续收窄；分产品看，高新技术与机电产品为出口核心拉动项，集成电路、汽车、船舶增速领先。进口端大宗商品表现分化，按数量来看，原油、成品油、铁矿砂均实现增长，钢材和天然气进口同比下滑。展望后续，中美关系缓和与出口市场多元化将支撑外贸韧性，但美伊冲突等地缘风险或对3月外贸数据形成扰动。
　　商品分板块，短期伊朗及油价主导商品波动。上周有色板块、贵金属和油价呈反相关值得重点关注，通胀事实上升带来降息计价下降和衰退风险，警惕宏观叙事变化。能源方面，继续关注短期伊朗局势演变，油价受地缘因素驱动的同时，也需要警惕“卖事实”的风险，并且油价上涨对纯苯、EB、PVC、PTA、乙二醇、甲醇等油化工形成明显带动作用。农产品中的油脂油料也受油价外溢效应。黑色则关注国内政策预期，以及低估值的修复可能。
　　策略
　　商品和股指期货：股指、贵金属、部分化工品逢低做多。
　　风险
　　地缘政治风险（能源板块上行风险）；全球经济超预期下行（风险资产下行风险）；美联储超预期收紧（风险资产下行风险）；海外流动性风险冲击（风险资产下行风险）。