事件：3月5日，十四届全国人大四次会议在北京开幕，国务院总理李强作政府工作报告。报告提出，深入实施提振消费专项行动。激发居民消费内生动力和促消费政策并举，推动消费持续增长。促进商品消费扩容升级，安排超长期特别国债2500亿元支持消费品以旧换新，优化政策实施机制。设立1000亿元财政金融协同促内需专项资金，组合运用贷款贴息、融资担保、风险补偿等方式，支持扩大内需。实施服务消费提质惠民行动，打造一批带动面广、显示度高的消费新场景，加快培育消费新增长点。活跃线下消费，激发下沉市场消费活力。
　　扩内需再列首位，提振消费持续加力。政府工作报告连续两年把扩大内需置于工作任务首位，并将实施提振消费专项行动摆在突出位置。这标志着提振消费已从短期托底之策升级为重构经济循环的国家战略。2026年提振消费专项行动主要从三个方面展开：1）聚焦增收，畅通消费转化。报告首次提出城乡居民增收计划，围绕低收入群体帮扶、居民财产性收入拓宽、社保薪酬完善三大领域精准发力，着力打通从“能消费”到“敢消费、愿消费”转化的通道，助力推动消费意愿回暖。2）财政金融协同，撬动资源集聚消费，持续释放消费潜力。一方面，2500亿元超长期特别国债介入以旧换新，以稳定的跨周期资金供给，有效避免了短期补贴中断可能导致的消费透支。此外，政策工具由从单一的财政拨付转向市场化激励，设立1000亿元财政金融协同促内需专项资金，通过信贷贴息等方式引导金融资源向消费领域集聚，构建起政府和市场的合力。3)激发内生动能，多维扩容消费空间。报告通过打造消费新场景、激活下沉市场、释放重点领域潜力、以时间维度拓展消费空间等举措，多维度扩容了消费空间。报告同时提出，优化入境消费环境，打造“购在中国”品牌。这标志着我国入境消费从单向吸引境外客流，转向内外需协同发力：一方面优化入境环境便利境外消费，另一方面依托“购在中国”平台引入全球好货，同步释放境外游客与国内居民的消费潜力。
　　投资建议：展望2026年，随着消费提振政策持续深化，在“增收提劲+财政金融协同+内生动能激发”三轮驱动下，消费有望加速复苏，持续看好商贸零售行业在消费回暖背景下的结构性成长机遇。维持行业“同步大市”评级。建议重点关注：1）具备持续品牌升级与产品创新能力的优质国货龙头。后续在消费持续复苏和国产替代驱动下有望实现业绩持续增长。2）深度受益于消费复苏、离岛免税政策优化以及海南自贸港封关运作稳步推进的相关板块。比如具有口岸区位优势的免税及旅游零售运营商，后续有望凭借全渠道布局、头部品牌卡位、以及体验型零售业态的持续培育，在新一轮竞争中占据主导地位。
　　风险提示：宏观经济和消费恢复不及预期风险；政策力度实施不及预期风险；行业竞争加剧风险等。