核心要点：
　　商贸零售板块上周下跌3.91%
　　根据wind，上周，商贸零售报收2257.27点，下跌3.91%，涨幅排名位列申万一级行业第25位，跑输沪深300指数2.84个百分点；贸易Ⅱ报收5175.62点，下跌2.17%；一般零售报收3406.18点，下跌3.07%；专业连锁Ⅱ报收4623.86点，下跌7.56%；互联网电商报收11241.84点，下跌5.22%。
　　商贸零售板块PE（ttm）51.3X，PB（lf）2.06X
　　根据wind，截至3月6日收盘商贸零售板块PE为47.85X，相较上周环比下降1.77个百分点，近一年PE最大值为54.51X，最小值为31.27X；当前PB为1.99X，近一年PB最大值为2.19X，最小值为1.52X。
　　行业动态
　　（1）政府工作报告提出深入实施提振消费专项行动：2026年《政府工作报告》提出深入实施提振消费专项行动。激发居民消费内生动力和促消费政策并举，推动消费持续增长。具体举措包括：促进商品消费扩容升级，安排超长期特别国债2500亿元支持消费品以旧换新，优化政策实施机制；设立1000亿元财政金融协同促内需专项资金，组合运用贷款贴息、融资担保、风险补偿等方式，支持扩大内需；扩大个人消费贷款和服务业经营主体贷款贴息政策支持领域，提高贴息上限，延长实施期限；实施服务消费提质惠民行动，打造一批带动面广、显示度高的消费新场景，加快培育消费新增长点；活跃线下消费，激发下沉市场消费活力；。（来源：光明网）
　　投资建议
　　活跃线下消费、激发下沉市场消费活力具有明确的政策导向性，对于拥有核心商圈物业、尤其是布局在三四线城市及县域的百货、购物中心企业，或将迎来价值重估机会。此外，对于商贸企业，财政金融协同资金的支持有望改善商贸企业的现金流状况，利好商超百货企业的经营运转。新消费场景方面，政策鼓励的人工智能、IP等新业态，契合当下情绪消费的潮流，政策与市场风格共振，也有望进一步得到估值提升。
　　目前消费行业具备顶层政策导向与地方密集的促销活动形成的强力驱动，居民消费意愿有望提升。政策利好、基本面改善预期与市场情绪形成共振，为商贸零售板块带来值得关注的结构性行情机会。维持商贸零售行业“增持”评级，建议关注：（1）主题旅游相关产业链，如中高端连锁酒店及配套零售服务业等；（2）国货美容护理头部品牌，尤其是稀缺的高端国货品牌，如毛戈平等；（3）情绪消费产业链，如IP经济相关企业。。
　　风险提示
　　（1）居民消费复苏不及预期；（2）行业竞争加剧风险；（3）复杂外部形势下的外贸业务波动风险。