点评
　　CPI同比涨幅超预期扩大，食品价格同比由降转涨。同比来看，受春节假期错月至2月，以及假期总时长相比去年加长，叠加消费需求集中释放影响，2月CPI同比涨幅扩大1.1个百分点至1.3%，回升至2023年2月以来的最高水平，增速高于wind一致预期（0.88%）。其中，2月食品价格同比由下降0.7%转为上升1.7%，非食品价格同比上升1.3%，涨幅相比上月扩大0.9个百分点。环比来看，2月CPI环比为1%，涨幅相比上月扩大0.8个百分点，环比高于季节性水平（2015-2024年平均为0.59%）。其中食品价格由上月持平转为上升1.9%，非食品价格环比为0.8%，环比涨幅扩大0.6个百分点。2月核心CPI同比为1.8%，涨幅较上月扩大1个百分点，重回1%以上。2月核心CPI环比上升0.4个百分点至0.7%，为有历史记录以来的最高水平，也高于过去十年同期水平0.15%。2026年政府工作报告将居民消费价格涨幅目标仍设在2%左右，同时提升了政策调控对“物价合理回升”的优先级。核心CPI温和上涨的态势有望延续。
　　节日需求带动食品价格回升，猪市“旺季不旺”持续压制价格。同比来看，2月食品价格同比由下降0.7%转为上升1.7%，达到2024年11月以来的最高值，影响CPI同比上涨约0.3个百分点。食品细项价格同比涨幅扩大、降幅收窄：鲜菜、牛肉、羊肉和鲜果价格涨幅在5.9%—10.9%之间，涨幅比上月均有所扩大，合计影响CPI同比上涨约0.41个百分点；猪肉和鸡蛋价格分别下降8.6%和3.0%，降幅比上月均有收窄，合计影响CPI同比下降约0.18个百分点。环比来看，食品价格由上月持平转为上升1.9%，影响CPI环比上涨约0.33个百分点，但表现弱于季节性水平（2015-2024年平均为2.18%）。由于节日期间需求增加，水产品、鲜果和猪肉价格分别上涨6.9%、4.0%和4.0%，羊肉、牛肉、鸡蛋和禽肉价格涨幅在1.6%—2.2%之间，合计影响CPI环比上涨约0.34个百分点；鲜菜市场供应充足，价格下降0.1%。2月全国生猪价格整体呈现“旺季不旺”、节后加速下行的态势。这主要因为猪肉供应充足，但节后需求相对疲软，叠加饲料成本居高不下，导致生猪价格与养殖成本出现倒挂，产能调整持续承压。截至2026年3月9日，同比方面，高频数据显示3月初28种重点监测蔬菜和7种重点监测水果价格同比涨幅分别收窄和扩大0.65和0.28个点，鸡蛋和猪肉的平均批发价同比降幅分别扩大3.57和0.54个点；环比方面，28种重点监测蔬菜和猪肉的平均批发价环比降幅分别扩大4.52和5.22个点，7种重点监测水果环比涨幅收敛0.91个点，鸡蛋平均批发价环比由涨转降。3月，由于春节效应消退，叠加同期低基数影响，蔬果价格或小幅回落。猪价方面，由于节后消费淡季效应持续，终端需求复苏缓慢，3月猪价或延续弱势运行。总的来看，食品CPI同比或小幅下降。
　　假期效应推高消费和服务价格，地缘政治影响能源价格环比上升。同比来看，2月非食品价格同比上升1.3%，涨幅相比上月扩大0.9个百分点。其中消费品价格上升1.1%，同比涨幅扩大0.8个百分点。服务价格同比上升1.6%，涨幅扩大1.5个百分点，影响CPI同比上涨约0.75个百分点。服务中，飞机票、交通工具租赁、旅行社收费和宾馆住宿价格由上月下降转为分别上涨29.1%、19.8%、12.5%和5.4%；宠物服务、车辆修理与保养、家政服务、外卖餐饮价格分别上涨13.0%、12.0%、6.3%和5.6%。七大类价格同比五增两降，其中居住和交通通信类同比下降，其余非食品项同比均为上升。扣除能源的工业消费品价格上涨1.1%，涨幅比上月扩大0.2个百分点。其中，黄金饰品价格上涨76.6%，涨幅小幅回落；家用器具、家庭日用杂品和服装价格分别上涨5.3%、2.6%和2.0%。环比来看，消费品价格上涨0.8%，增幅扩大0.6个百分点。服务价格涨幅扩大0.9个点至1.1%，影响CPI环比上涨约0.54个百分点。七大类价格环比五增一降一平，除衣着价格环比下降，居住价格持平，其他非食品项目价格环比均为上升。分行业看，服务中，飞机票、交通工具租赁、旅行社收费和宾馆住宿价格分别上涨31.1%、24.7%、15.8%和7.3%，四项合计影响CPI环比上涨约0.32个百分点，占CPI总涨幅超三成。工业消费品价格上涨0.4%，涨幅比上月扩大0.1个百分点。其中，受国际金价上行影响，国内黄金饰品价格上涨6.2%，国际地缘政治冲突对能源价格影响传导作用显现，国内汽油价格上涨3.1%，两项合计影响CPI环比上涨约0.12个百分点。3月初发布的2026年政府工作报告提出，今年将安排超长期特别国债2500亿元支持消费品以旧换新，2000亿元支持设备更新，设立1000亿元财政金融协同促内需专项资金，后续政策组合拳的扩内需效能有望进一步释放。3月，节日效应消退或在一定程度上压制消费品和服务价格，但随着一系列扩内需政策持续发力，超长债资金逐渐下达地方并形成实物工作量，消费品和服务价格或得到支撑，预计3月非食品价格将保持稳定。
　　产能治理显效叠加国际价格传导，PPI同比降幅持续收窄。从同比看，受国际大宗商品价格传导拉动，以及国内重点行业产能治理持续显效等因素影响，2月PPI同比降幅收窄0.5个百分点至-0.9%，降幅连续三个月收窄