美以伊冲突下全球油价大幅上涨，带动海外煤价上涨，基于华泰预期，2026年我国北港5500大卡动力煤价格中枢将上移至750元/吨附近。我们测算若港口5500大卡动力煤价格上涨50元/吨（含税），能源价格传导下批发侧电价将上涨2.9%，对应工业电价上涨2.0%-2.2%；token出海带来的AIDC绿电需求提升有望推升绿证价格，当前绿证价格仅为碳价的9%，若绿证价格提升至与碳价持平，则批发电价将增厚15%，工业电价将增厚10-11%。煤价上涨带来的市场化电价提升更有利于成本稳定的清洁能源，推荐绿发电力、龙源电力H、中广核电力、长江电力、国投/川投等，同时推荐经营更稳健的煤电联营公司华能蒙电、陕西能源、淮河能源、国电等。
　　情景测算50元/吨煤价上涨或将推动我国工业电价上涨2%左右
　　截至2026/3/9，我国秦皇岛5500大卡动力煤价为755元/吨，较年初上涨65元/吨（9.4%yoy）。2026/3/9，华泰发布的报告《高油价下的“赢家和输家”》预期2026年我国北港5500卡动力煤价格中枢将上移至750元/吨附近。我们测算若港口5500大卡动力煤价格上涨50元/吨（含税），考虑火电企业50%煤炭年度长协比例，火电单位燃料成本将增长1.3分/千瓦时（不含税）；参考2025年我国火电/核电/新能源发电量占比59%/5%/22%，火电/核电/新能源市场化比例约100%/50%/60%，批发侧电价将上涨1.1分/千瓦时（含税），涨幅约2.9%；对应我国工业电价上涨1.3分/千瓦时（含税），涨幅2.0%-2.2%。但考虑当前电力供需形势下煤电利用小时仍处于下行阶段，实际电价上涨影响或小于我们的情景测算。
　　token出海带来的AIDC绿电需求提升有望推升绿证价格
　　token出海加速国产AI算力全球渗透，带动AIDC绿电需求集中释放，根据我们2026/3/3发布的《量化测算Token出海对中国电力的弹性》报告测算，国产token的全球竞争力有望增厚我国2026-30年绿电需求4%-33%，利好本就折价的绿证价格。截至2026/3/6，我国碳价为82元/吨，绿证价格为6.63元/张，绿证价格仅为碳价的9%。若绿证价格提升至与碳价持平，则批发电价将增厚15%至0.429元/千瓦时，工业电价将增厚10-11%至0.649-0.701元/千瓦时，电价中枢上移趋势显著。
　　首推更受益于市场化电价上涨的清洁能源和煤电联营公司
　　若煤价中枢上移，盈利层面最利好市场化电价可以同步上涨，但成本端基本稳定的核电、绿电和水电，同时token出海带来的AIDC绿电需求提升有望增厚绿电的绿色收益，推荐绿电：绿发电力、龙源电力H、京能清洁能源、节能风电、甘肃能源等；核电：中广核电力、中国核电；水电：长江电力、川投能源、国投电力等；火电首推煤电联营公司：华能蒙电、陕西能源、淮河能源、国电电力等。
　　风险提示：煤价上涨幅度不及预期，token出海带动电力需求提升低于预期，绿证价格上涨程度低于预期。