事件:
　　 3月9日，国债期货各主力合约低开低走，其中超长端跌幅较大，TL主力合约盘中跌幅一度超过1.0%。各主要期限国债活跃券收益率也普遍上行，其中30年国债活跃券收益率来到2.27%上方，日内上行幅度接近4BP。
　　一、今日国债下跌主要与通胀预期升温有关
　　1、美伊冲突致国际油价大幅上涨,通胀预期升温
　　上周，美伊冲突升级，霍尔木兹海峡航运接近停摆，国际原油供给不确定性上升，上周WTI原油价格升破90美元，全周涨幅超35%，周一早盘，WTI原油价格涨破110美元。受国际油价的大幅上涨以及后续原油供应恢复的不确定性影响，市场对输入性通胀的担忧增加，一定程度上导致长端债市调整。
　　2、今日公布的2月通胀数据超预期
　　今日统计局公布2月通胀数据，其中:2月CPI同比增长1.3%，同花顺一致预期0.9%;主要受春节错位以及假期出行旺导致服务消费需求集中释放影响，服务业相关价格涨幅超季节性;同时黄金首饰等工业消费品价格继续上涨，也持续推升CPI上行。2月PPI同比增速上行至-0.9%，同花顺一致预期为-1.1%，PPI同比降幅的收敛速度也好于市场预期。国内2月通胀超预期也在一定程度上增强了市场对通胀的担忧。
　　二、中长期看，原油价格上涨不一定带动债市利率上行。从历史经验看，能源相关商品价格的上涨可能明显推升国内PPI上行;但利率上行的幅度取决于价格向消费端传导的持续性以及国内基本面表现。以2021-2022年为例，能源相关商品价格上涨导致PPI前期明显上涨，但CPI涨幅有限，且拉长时间维度看，利率受基本面偏弱影响而整体呈现震荡下行。而今年的《政府工作报告》表明，国内对经济增长的数量目标有所淡化，更强调经济发展的质量，财政力度也较为克制，预计今年基本面延续温和修复。因此本轮原油价格的上涨不一定会导致CPI和长债利率的明显上行。
　　三、短期来看，美伊冲突的持续性、其他原油出口国的储备释放情况具有不确定性，通胀担忧可能持续扰动债市，而风险偏好以及供给影响也可能持续;短期债市可能延续震荡行情。
　　风险提示:通胀超预期;供给超预期;经济增长超预期;货币宽松不及预期。