生猪：供应压力仍存，期价震荡磨底
　　期现端：截至3月6日，全国现货价格10.29元/公斤，较上周跌0.51元/公斤；河南猪价10.55元/公斤，较上周跌0.58元/公斤；截至3月6日，2605收至11160元/吨，较上周跌325元/吨；05合约基差-610元/吨，较上周跌255元/吨。周度全国生猪价格先跌后稳，重心下移，养殖端出栏加快，而需求处于淡季，供大于求令猪价走弱，但猪价持续下跌后，养殖端挺价、二次育肥介入，叠加政策收储托底，猪价止跌企稳。期货主力05跟随现货震荡下跌，基差走弱，远期合约走强，因3月3日相关部门召集多家猪企开会，下调正常保有量至3650万，产能调整预期加强。周末现货稳中调整。
　　供应端：2025年12月产能仍在正常保有量之上，1月养殖利润为正，产能去化放缓，叠加生产性能高，在疫情相对可控情况下，整体2026年供应偏宽松。根据仔猪和饲料数据，上半年压力压力仍大，由于2025年9-12月产能去化明显，对应7-10月供应边际减少。咨询机构数据显示3月样本出栏计划环比增加。周度大猪出栏占比增加、小猪出栏占比下降；养殖端出栏计划增量，但下游消费跟进有限，二育入场谨慎，生猪体重被动增加，生猪出栏均重继续小幅上移，处于同期高位。钢联、涌益3月重点省份企业计划出栏量环比增加17%、25.29%；截至2月28日，涌益样本平均二育栏舍利用率较上期涨3%至22%；截至3月6日当周，肥标平均价差0.75元，较上周上涨0.01元；截至3月5日，全国生猪周度出栏均重128.15公斤，较上周涨0.42公斤，其中集团猪场出栏均重125.38公斤，较上周涨0.19公斤，散户出栏均重141.32公斤，较上周涨0.67公斤；2月21-28日二次育肥销量占比为2.52%，较上期涨1.98%；截至3月6日，生猪仓单1150手，较上周下跌6手。
　　需求端：周度屠宰开工率和屠宰量小幅增加，元宵节和学生开学对消费有所支撑，但需求处于季节性淡季，增幅受限；周度鲜销率较上周小降，屠企目前处于亏损状态，不少产品被动入库，冻品库容率增加。消费处于淡季，缺乏明显利好支撑，关注屠企冻品入库情况。截至3月6日，周度日均屠宰开工率较上周涨3.19%至27.76%；周度日均屠宰114903头，较上周增加13212头；周度鲜销率为84.6%，较上周跌0.02%；屠宰加工利润-6.8元/头，较上周跌15.3元/头；冻品库容率17.08%，较上周增加0.11%。
　　成本端：周度仔猪价格小幅下跌、二元能繁母猪价格稳定，自繁自养和外购仔猪养殖利润亏损扩大，自繁自养5个月出栏肥猪成本较上周下降。截至3月6日，全国7公斤断奶仔猪均价为339.29元/头，较上周跌16.9元/头；自繁自养养殖利润-176.34元/头，较上周跌78.58元/头，外购仔猪养殖利润-87.42元/头，较上周跌53.42元/头；截至3月5日当周，50公斤二元能繁母猪价格1559元/头，较上周稳定；母猪5000-10000头自繁自养5个月出栏肥猪成本12.51元/公斤，较上周跌0.09元/公斤；截至2月13日当周，全国猪粮比5.5：1，如果猪粮比跌破5:1，届时政策收储等托底手段会发力，3月4日中央储备冻猪肉竞价收储1万吨，后期继续关注政策。
　　周度小结：3月养殖端出栏计划增加、生猪体重偏高，消费处于季节性淡季，供大于求压制下猪价仍承压，短期猪价继续震荡磨底，关注二育、冻品入库、政策情况。中长期，2025年9-12月生猪产能加速去化，对应7-10月供应量逐步收紧，支撑价格低位反弹，但12月能繁母猪存栏量仍在均衡水平之上，叠加行业继续降本，以及一致性预期或造成供应后移，价格高度看谨慎，关注产能去化情况。
　　策略建议：盘面近弱远强，期货升水，05、07低位运行，等待反弹偏空；09谨慎追空；11、01在产能未有效去化前，养殖企业待反弹逢高套保。
　　风险提示：生猪疫情、规模场散户出栏情况、需求表现、二次育肥和冻品节奏、政策