镍：地缘冲突导致美元指数走高，压制镍价走势
市场分析
价格方面：本周沪镍主力合约开盘报141500元/吨，盘中最高触及141500元/吨，最低下探至134480元/吨，周五收于137140元/吨，周跌幅约3.12%；成交量由周初73万手逐步萎缩至38.15万手，持仓量从21.91万手微降至21.35万手，市场交投情绪降温且空头力量占优；LME镍本周同步震荡走弱，最高17925美元/吨、最低17035美元/吨，周五收于17450美元/吨，周跌幅约1.38%，内外盘联动偏弱，短期均在关键支撑位附近维持震荡格局。现货市场方面，本周SMM1#电解镍均价140,600元/吨，环比上周下跌2,150元/吨，金川镍升水本周均值为6,900元/吨，与春节前一周相比下跌1,100元/吨，国内主流品牌电积镍升贴水区间为-400-400元/吨。本周镍价下跌后，下游刚需补库介入明显，镍板现货整体出货量较上周有所提升。
宏观方面：本周中东地缘局势紧张，扰动全球供应链，推高镍湿法冶炼成本，但短期未形成有效支撑，反而因风险偏好下降拖累价格。美元指数走强，叠加美股波动引发商品市场整体抛售，资金避险情绪上升，对镍价形成直接压制。美联储降息预期反复，市场对流动性宽松节奏存疑，短期有色金属缺乏宏观利好驱动。
供需：供应端，镍矿方面，印尼RKAB配额逐步落地，周内印尼消息反复，但并未对镍价形成明显指引，印尼能矿部
表示镍矿产量在2.1亿吨附近，供需整体偏紧背景下矿价维持强势，目前印尼市场主流升水已到35-40美金附近，镍矿供给呈现紧张态势。需求端3月不锈钢厂有复产动作，对镍铁需求有所增加，但由于目前不锈钢利润有限，对高价镍铁接受程度较低，目前尚未有钢厂入场采购。
成本利润：一体化MHP生产电积镍成本113324元/吨，利润20.60%；一体化高冰镍生产电积镍成本141713元/吨，利润-3.50%；外采硫酸镍生产电积镍成本153833元/吨，利润-10.80%；利润外采MHP生产电积镍成本146048元/吨，利润-6.10%；外采高冰镍生产电积镍成本142700元/吨，利润-3.90%。
库存方面：本周上期所沪镍库存61769吨，上周为60791吨；LME镍库存287550吨，上周为287976，；上海保税区镍库存2200吨，上周为2200吨；中国（含保税区）精炼镍库存81349吨，上周为76619吨。
策略
当前供需情况虽然持续偏弱但符合预期，政策面、消息面成为镍价走势的主要驱动，在印尼方面镍矿收缩政策占据主导的情况下，预计镍价将保持高位震荡态势。
单边：区间操作为主
跨期：无
跨品种：无
期现：中长线维持逢高卖出套保的思路
期权：无
风险
国内相关经济政策变动，印尼政策变动，任美国总统出台的一系列政策
不锈钢：旺季预期升温，价格高位震荡
市场分析
价格方面：本周不锈钢期货主力合约呈现窄幅震荡、重心微移的态势，开盘报14250元/吨，盘中最高触及14420元/吨，最低下探至14035元/吨，周五夜盘收于14205元/吨，周涨幅约0.04%；成交量由周初16.01万手逐步萎缩至7.86万手，持仓量从6.79万手微降至5.51万手，市场交投情绪趋于谨慎。
宏观方面：海外方面，地缘政治爆出“黑天鹅”伊朗称霍尔木兹海峡已关闭并威胁打击过往船只。这一极端事件直接引发全球供应链恐慌与能源价格飙升预期，美联储官员借此发声，担忧战争溢出效应与通胀反弹，导致降息预期大幅降温。但在大宗商品市场，地缘危机带来的“抗通胀”与“供应链阻断”交易提振了有色板块整体溢价。国内方面，“两会”政府工作报告将2026年经济增长目标定为4.5%-5%，并明确提出综合运用产能调控、标准引领等手段，深入整治“内卷式”竞争。这一政策导向为国内传统制造业的供给侧优化提供了强力预期支撑。
供需：供应方面，据Mysteel方面消息，3月国内不锈钢粗钢排产363.35万吨，环比大幅增长32.69%、同比微增3.46%，春节后钢厂集中复产，供应端快速修复。其中300系产量爬升最快，200系与400系也有不同程度增长。
国内产能利用率逐步提升，主流钢厂开工率恢复至高位，市场供应充足但结构性分化明显，高端特种规格资源仍偏紧。需求方面，春节前多地重大项目集中开工，节后复工率达85%以上，对不锈钢管材、型材的刚需采购率先启动，成为市场第一波增量。“金三银四”传统旺季预期升温，市场看涨情绪浓厚，但现货端交易活跃度未完全恢复，下游以刚需补库、询价试单为主，高价资源承接力较弱。
成本利润：短流程工艺冶炼304冷轧成本14151元/吨，环比+0.00%；外购高镍铁工艺冶炼304冷轧成本15499元/吨，环比+0.01%；一体化工艺冶炼304冷轧成本14741元/吨，环比+1.09%。
库存：全国主流市场不锈钢89仓库口径社会总库存1149995吨，周环比变化-1.94%。冷轧不锈钢库存总量714145吨，周环比变化-0.16%。热轧不锈钢库存总量435850吨，周环比变化-4.72%。
策略
当前价格走势受镍价影响主导，成本维持高位支撑价格底部，但供应宽松、库存持续增加将压制不锈钢上行空间。
