中东冲突升级，伊朗宣布关闭霍尔木兹海峡并展开大规模报复，推升了国际原油价格、物流成本并冲击国际化肥供应，从而为油脂油料、谷物等农产品带来风险溢价。具体品种观点如下：
　　油脂：当下影响油脂价格最主要逻辑是“原油-生柴-植物油”的传导路径，在原油居高不下的情况下，我们倾向于油脂易涨难跌，类似于2022年俄乌冲突的行情，但也需警惕地缘冲突缓和后油价暴跌带来植物油的快速回落。
　　豆粕：中东冲突通过推高海运费及化肥成本，从进口成本和种植成本两方面对美豆及豆粕价格形成支撑。然而，巴西大豆丰产带来的FOB升贴水的卖压将与海运成本上涨形成博弈，且全球大豆的供需格局宽松，预期将压制价格的上行空间，整体影响预计不及俄乌冲突时期，单边建议谨慎追涨。
　　玉米：得益于较低的进口依赖度和国内充足的谷物储备，国内玉米市场受中东冲突的直接影响有限。但中东冲突或提高美玉米种植成本，并引发种植面积减少预期，同时，原油价格上涨或提振燃料乙醇需求，整体对美玉米价格构成利多。国内方面，东北优质粮源阶段性偏紧叠加地缘风险溢价支撑价格，但下游利润不佳可能引发谷物替代增加，加之潜在的政策调控，预计将限制上方空间，单边建议谨慎追涨。
　　纸浆：美伊战争通过影响海运费和提高浆厂成本两方面利多纸浆价格，但影响相对间接，短期纸浆市场偏弱格局难改，维持震荡观点。
　　原木：美伊战争可能通过影响海运费的方式利多原木期货，但短期尚未体现；原木期货短期预期偏多震荡。
　　棉花：棉价本轮回调内因是市场获利了结，中东冲突放大波动。冲突推升油价，既抬升化纤成本、提升棉花替代性价比形成支撑，又抑制纺织消费、加剧航运不确定性，利空棉价长期走势。冲突对纺织产业链沿上中下游传导，短期局部冲击有限；若长期升级，将推高生产与航运成本、压制采购意愿，形成系统性影响。我国纺服对中东出口占比仅5%，直接冲击较小，长期影响取决于持续时间。
　　白糖：中东冲突对食糖无直接供需冲击，仅通过原油—乙醇—原糖链条间接利多。油价上涨推动巴西甘蔗转产乙醇，全球糖供给收缩，带动内外糖价上行。白糖刚需强、糖价处低位，对油价波动敏感度高。
　　风险提示
　　冲突缓和、原油波动、生柴政策、天气