【钢材】盘面震荡,库存尚未启动去化
　　钢材库存仍在季节性累库周期中，仅中厚板小去库。现货刚需启动缓慢，价格驱动不清晰，投机需求不佳。从产业库存、产销等指标来看，钢材现货库存总量中性，品种分化，建材历史低位，板材和钢坯这两个现货活跃度好的品种库存水平则在历史高位，未来去库的压力测试值得关注。目前的估值水平，钢厂有利润存在复产意愿，实际复产节奏可能会偏缓，要等两会会议结束后才会进入顺畅增产阶段，当下的产量水平总体偏低。贸易商冬储单边敞口水平不多，主动抛压预计不会太大，市场的硬伤还在于需求预期和信心不够扎实。往后看，黑色板块暂时没有存在不可调和的矛盾可以交易，估值和驱动并不形成共振，单边或趋势机会暂不建议;期现头寸可基于基差滚动操作，目前等待基差回落，之后介入期现正套头寸。
　　【硅铁锰硅】预期改善,现实偏弱
　　节后以来，主要是供给扰动和成本走强带动价格反弹。上周四南非可能对出口矿产资源（如锰矿)征收生态出口税的消息使得市场担忧锰硅成本走强，另外上周五，市场传闻反内卷将由各省分省执行，类似能耗双控，其中涉及双硅，再次带动看涨情绪大幅升温。同时，近期动力煤的价格走强，作为高耗能品种的硅铁和锰硅，其成本受到较强支撑。不过从基本面来看，双硅近期延续供需双弱，特别是库存仍处于高位，下游需求逐步恢复，且终端需求承压下，价格向上阻力较强。期货价格走强，但现货表现更为谨慎，涨幅较小，基差走弱，现货抛压预期较强，因此双硅难以持续向上。短期供给扰动和成本支撑预期下，双硅价格走强，但受基本面约束，价格向上空间有限，特别是双硅价格易受钢材下游需求承压拖累，另外短期商品市场情绪变化较大，双硅基差走弱，不建议追多。
　　【焦煤焦炭】地缘局势继续发酵
　　现货端:焦炭首轮提降登场，焦煤现货继续走弱，港口贸易准一湿熄焦1470(-)，准一干熄焦1670(-)，炼焦煤价格指数1240.8(-5.9);蒙煤方面，进口蒙煤市场询盘问价冷清，成交惨淡，口岸库存压力仍存，价格依旧承压，现甘其毛都口岸:蒙5原煤1013(-27)，蒙5精煤1177 (-3)，河北唐山:蒙5精煤1390 (-)。期货端:地缘冲突持续发酵，能源化工相关品种继续暴力上涨，煤焦周二上冲后又有所回落。基本面来看，国内现货市场逐渐启动，但供给端已率先恢复，虽然重大会议期间会有环保限制，但整体上依然是供给明显快于需求恢复的节奏，煤焦最大的问题是下游经历节前补库后，在3-4月份有主动降低原料库存的习惯，这可能会进一步打击现货表现，传钢厂已经在酝酿焦炭首轮提降。具体到行情上，地缘冲突持续发酵，能源化工相关品种继续暴力上涨，波动率上升，煤焦现货首轮提降登场，不过前低位置已经交易了2-3轮提降预期，所以市场关注不多，但市场注意力都在中东局势的发展上。同时，伴随能源化工上涨，其他资产表现不佳，包括贵金属，市场开始往滞胀逻辑靠拢，要注意局势的后续变化，这里不少市场参与者开始认为特朗普会再次taco，但具体什么时候出现还是未知，在此之前局势是否会进一步走向失控也是未知，不确定性较大，能源相关品种投机空单回避，煤焦单边也以观望为主，产业可以借助反弹机会在05合约建立期现正套头寸。
　　【铁矿石】地缘冲突升级，风险资产波动加剧
　　假期结束第一周，各行业复工复产仍在持续，钢厂节后补库也已经开启，但补库力度不会很大。周末中东地缘局势加剧恶化，对于原油，贵金属的价格造成较大冲击，冲突存在进一步加剧可能，整体对于黑色不会造成太大的影响，本次事件对于黑色的影响更多是市场情绪上的共振。目前铁矿石存在一定的补库预期，可关注澳洲天气是否会对供给节奏造成一定影响。因为港口库存依然为铁矿压力的根源，因此澳洲飓风对于价格的影响更偏向于反弹后给出更好的卖点。中长期来看铁矿上方压力明显。建议中长线投资者压力位空单介入。