投资要点
　　2026年项目复工复产强度同比或总体平稳。据百年建筑，截至3月4日（农历正月十六），全国10692个工地开复工率为23.5%，农历同比持平；劳务上工率29.7%，农历同比增加2.2个百分点；资金到位率35.5%，农历同比增加0.5个百分点。其中，房地产项目开复工率为22.4%，农历同比增加1.5个百分点；劳务上工率29.5%，农历同比增加7.8个百分点；资金到位率35.3%，农历同比增加7个百分点；非房地产项目开复工率为23.9%，农历同比下降0.3个百分点；劳务上工率29.8%，农历同比增加0.8个百分点；资金到位率35.6%，农历同比下降1.1个百分点。结合草根调研，我们发现除少量重点项目外，今年春节期间建筑企业赶工强度较上年并无明显加强，原因或在于1）下游业主更加注重工程施工的科学调度和安全生产，2）建筑企业回款虽有所好转，但自由现金流周转仍较紧张，对成本控制有加强。因此，我们判断今年年后存量项目复工复产或同比平稳，建筑业实物工作量提升更依赖“十五五”重大项目落地开工。
　　中东冲突仍在持续，国际工程和化学工程板块价值有望修复。截至目前，美国和以色列对伊朗发动的军事打击已经超过一周，一方面对中东区域的基础设施和民用设施造成较大损失，另一方面霍尔木兹海峡货运能力大幅下降导致原油价格短期大幅上涨。短期看，油气资源等原材料价格上涨，一方面会传导影响到终端消费品价格，另一方面也会刺激煤化工等替代品行业需求的增加，利好有化工、煤化工布局的中国化学和三维化学。中长期看，随着局部冲突走向缓和，中东作为油气资源丰富的地区，有可能会重启基础设施、能源设施、民用房屋、国防设施的建设，从而为国际工程企业和建材公司带来新的业务需求，建议关注海外业务占比高的中材国际、北方国际、中钢国际以及华新水泥、精工钢构等公司。
　　继续开好开工链。根据两会报告，2026年会继续实施更加积极的财政政策，包括一般公共预算支出规模首次达到30万亿元、较上年增加约1.27万亿元，拟发行超长期特别国债1.3万亿元支持“两重”建设、“两新”工作，拟安排地方政府专项债券4.4万亿元重点支持建设重大项目、置换隐性债务、消化政府拖欠账款等。考虑到“十五五”纲要（草案）里所谋划的109个重大项目均是成熟的重大项目，在资金配套到位的情况下落地速度会较快，成为新一轮投资的重要助力，从而拉动新开工链条如防水、涂料、水泥等原材料需求；从供给端看，近年来建筑建材行业出清程度相对较高的行业有防水、涂料、钢结构、设计、装饰等。因此，一旦需求出现好转，供给相对刚性的建材会更加受益，建议关注东方雨虹、科顺股份、三棵树、鸿路钢构等。考虑到长期资金持续入市，基本面稳健的高股息标配置价值亦有凸显，建议关注兔宝宝、海螺水泥、塔牌集团、隧道股份、四川路桥为代表的高股息公司。此外，积极布局新产品和新产业的公司同样值得重视，建议关注中国巨石、金洲管道、华阳国际等。
　　风险提示：稳增长力度不及预期，专项债发行不及预期，经济增长不及预期