投资要点
　　推荐逻辑：1）公司核心产品 TY9591是全球唯一与奥希替尼头对头试验的三代EGFR-TKI，其NSCLC脑转移1L治疗适应症于26Q1纳入优先审评并提交NDA，商业化在即，针对EGFRL858R 1L治疗注册性Ⅲ期临床进行中。中性预测TY9591销售峰值超50亿元。2）ER+/HER2-mBCCDK4/6i耐药后尚无标准疗法，在研CDK2/4i竞争格局良好，公司TYK00540进度领先，对标产品锐格医药RGT-419B于2024年达成首付款8.5亿美元价值。3）公司管线深度布局、中美双线申报，目前拥有11款候选药物。
　　 TY9591：晚期NSCLC患者脑转移的发生率初诊时接近25%，且临床预后不佳。2023年三代EGFR市场145亿元，其中尚无针对脑转移药物获批。TY9591关键Ⅱ期试验中期结果头对头击败奥希替尼，主要研究终点显著优效（92.8%vs76.1%），全身ORR亦呈有利趋势（84.7%vs 75.2%），未出现显著提升毒性。TY9591亦布局EGFRL858R突变和晚期NSCLC联合化疗1L治疗，适应症拓展至非脑转移领域。中性预测TY9591销售峰值可超50亿元。
　　TYK00540：CDK4/6i+AI为HR+/HER2-mBC金标准，针对其后线治疗多聚焦内分泌治疗耐药后，CDK4/6i耐药后尚无标准疗法。考虑CDK6i脱靶毒性，CDK2/4i或为更佳选择。目前全球在研CDK2/4i仅3款，同源康进度最快，Ⅰb期数据显示ORR达15.4%（2/13）。对标产品锐格医药RGT-419B达成首付款8.5亿美元交易。
　　 TY-2699a：TY-2699a是一款口服、选择性CDK7i，临床前研究发现其具备血脑穿透能力，有潜力治疗目前缺乏靶向治疗的三阴性乳腺癌。目前已完成I期剂量爬坡研究，为国内进度最快的CDK7i。Ⅰ期试验小鼠临床前研究中6mg/kg(BID)剂量达到92.93%的TGI率，表明其在对抗最严重预后的TNBC亚型方面具有初步疗效。公司产品领跑国产CDK7i赛道，有望破解乳腺癌后线治疗困局。
　　盈利预测与投资建议。预计未来三年营收主要由TY9591贡献，预计公司2025-2027年营收分别为0/1.38/10.52亿元，2026-2027年对应PS分别为25倍、3倍。首次覆盖，建议积极关注。
　　风险提示：临床与审批不及预期风险，市场竞争加剧风险，商业化不及预期风险。