业绩简评
　　2026年3月5日，易鑫集团发布全年业绩报告。2025年易鑫集团实现营业总收入115.60亿元，同比增长17%；归母净利润11.99亿元，同比增长48%；调整后净利润14.32亿元，同比增长33%。2025年公司毛利率56%，较2024的47%显著提高，主要是因为二手车占比提高。公司拟派发期末股息每股10港仙以及特别股息每股4港仙，对应分红率约70%。
　　经营分析
　　融资交易概况：2025年，公司处理融资交易84.4万笔，同比增长16%，其中二手车占比64%，占比同比提高15pct；处理融资金额751亿元，同比增长9%，其中二手车占比56%，占比同比提高8pct。2025年末，公司管理的汽车金融资产总值为1,258亿元，融资交易的90/180天以上逾期率为1.89%/1.31%，资产质量保持稳健。
　　交易平台业务：2025年公司交易平台业务收入同比增长18%，主要是由于SaaS（金融科技）业务收入高速增长。细分来看，贷款促成收入由于业务结构调整同比减少41%至25.5亿元，主要是交易平台业务结构调整所致。SaaS业务收入同比增长150%至45.0亿元，通过金融科技平台促成的融资额达403亿元，同比增长91%，主要得益于核心客户数由2024年的17名增加至2025年的24名，来自每名核心客户的平均收入同比提高79%，且金融科技业务服务费率从2024年的8.6%提升至11.2%。
　　自营融资业务：2025年公司自营融资业务收入同比增长14%，主要是由于融资租赁收入增长驱动。截至2025年末，公司应收融资租赁款净额为304亿元，经调整平均收益率为9.7%。自营业务净息差同比提高1.1pct至6.0%，主要得益于平均收益率同比提高0.3pct以及平均成本率下行0.8pct。
　　科技与海外拓展：2025年公司推出汽车金融行业首款代理型人工智能大模型XinMM-AM1，于贷前环节部署Agentic AI,提高了交易转化效率。海外拓展方面，公司在新加坡非银行汽车金融服务领域保持行业前三，后续仍将以东南亚市场为重心继续加快海外布局。
　　盈利预测、估值与评级
　　随着二手车汽车金融市场扩大以及公司收益率较高的二手车业务占比提高，预计26-28年实现归母净利润15/19/23亿元，同比增长27%/23%/21%，EPS为0.23/0.28/0.34元，现价对应PE为10/8/7倍，维持“买入”评级。
　　风险提示
　　宏观经济大幅下行；业务发展不及预期；行业监管显著变严。