一、一级供给节奏
　　上周（2026.2.24-2026.2.27，下同）地方政府债共发行2564.2亿元，其中，新增专项债1272.4亿元，再融资专项债956亿元。分募集资金用途来看，“普通/项目收益”、“置换隐性债务”是专项债资金的主要投放领域。截至2026年2月28日，2月特殊再融资债发行共4290.7亿元，占当月地方债发行规模的比例达到37.1%。
　　发行定价方面，节后首周受止盈盘涌出、股市走强及地产新政等因素影响，10年期国债活跃券价格较前一周有所调整，地方债发行利率也跟随上行。最新一周10年地方债平均发行利率为1.99%，30年地方债新券票面均值逼近2.5%。从利差视角看，10年和30年地方债利差较节前一周均有走阔，读数在20bp附近。
　　分地区来看，2月江苏、湖南、河北是地方债发行的主要区域，三省新增供给量均超过一千亿。从发行利率上看，天津、宁夏、西藏等地政府债平均票面利率高于2.4%。
　　二、二级交易特征
　　超长地方债价格承压。上周长端地方债在二级市场遭遇了较大的调整压力，7-10年、10年以上地方债指数分别下跌0.16%和0.29%，跌幅小于同期限国债和高等级信用债。分省份来看，上周广西、河北地方债成交明显放量，周度成交笔数环比增加70%以上，广东、江苏地方债总体也保持较高的活跃度。成交收益方面，广西、辽宁、陕西20年以上长债收益可达2.4%，其余各区域政府债平均收益多在1.8%至2.3%之间。
　　风险提示
　　数据统计遗漏，政策超预期，资金面显著波动